文章核心观点 - 辉瑞公司与白宫达成协议 成为首家同意在美国实施最惠国定价的大型制药公司 以应对关税威胁并可能开辟绕过保险公司的销售渠道 [1][7] - 行业对协议反应积极 辉瑞股价在公告后上涨超过10% 行业ETF同期上涨6.4% 显示投资者对行业前景乐观 [7][8] - 新销售渠道特朗普Rx预计不会显著损害公司净利率 且新建制药设施监管流程漫长 意味着近期宣布的制造业回流投资在关税威胁结束前可能还无法投入运营 因此投资者无需过度担忧定价政策或回流计划的影响 [9][10][12][13] 特朗普政府政策动向 - 政府威胁对任何品牌药征收100%关税 除非公司将制造业迁回美国 并试图推行最惠国定价方案 [2][5] - 白宫向领先制造商发信 要求其必须采取措施降低处方药价格 包括向每位医疗补助计划患者提供最惠国定价 并放宽以最惠国价格直接向患者销售药品的限制 [6] 美国药品定价背景 - 美国政府支付方如医疗保险和医疗补助计划此前通常不被允许进行药价谈判 2022年《通货膨胀削减法案》允许医疗保险对某些药物进行价格谈判 但该计划是新出台且范围有限 [3] - 缺乏谈判权是品牌药在欧洲价格显著低于美国的一大原因 药房福利管理机构和运营它们的健康保险公司是另一原因 药企通常将新药标价提高到其预期净价的两倍以上 以覆盖保险公司、批发商和药房的折扣 [4] 行业公司的应对措施 - 辉瑞首席执行官与总统会面签署里程碑式协议 实施最惠国定价并同意加大在美国业务投资 公司获得三年关税宽限期 [7] - 辉瑞的同行虽未签署类似协议 但已在奠定基础 诺和诺德宣布投资41亿美元扩建北卡罗来纳州工厂 礼来宣布计划在德克萨斯州投资65亿美元新建生产设施 [11] 对制药行业制造投资的分析 - 升级现有制药生产设施可能需要数年时间 因为制造商需要向FDA证明新设施生产的活性成分与支持药物获批的临床试验所用成分完全相同 [12] - 新制药设施监管流程漫长 意味着在近期宣布的建设项目投入运营之前 特朗普政府及其关税威胁可能已经结束 [13]