实控人家族减持概况 - 实控人其实的妻子陆丽丽、父亲沈友根拟通过询价转让方式转让2.38亿股，占公司总股本1.50%，按当日收盘价计算市值高达64.5亿元 [1] - 转让价格最终敲定为24.40元/股，套现总额达58亿元 [1] - 沈友根在三个月内两次减持，累计套现超过41亿元，并彻底清仓所持全部股份 [1] - 从2020年至今，沈友根已累计套现超过60亿元 [1] 公司近期财务表现 - 2025年上半年，公司营收68.56亿元，同比增长38.65% [3] - 2025年上半年，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27% [3] - 2025年上半年净利率超过81%，扣非净利润52.52亿元，扣非净利率接近77% [5] - 2025年上半年公司获得政府补助高达3.23亿元 [6] 历史减持轨迹与市场反应 - 2020年9月至2021年2月，沈友根首次大规模减持1.07亿股，均价26.95元/股，套现28.83亿元，彼时正值A股牛市，股价处于历史高位区间 [3] - 2025年7月，沈友根以21.66元/股的价格转让1.59亿股，套现34.4亿元 [3] - 2025年7月的转让吸引了包括阿布达比投资局、摩根士丹利、摩根大通、瑞银在内的27家境内外机构参与，最终由17家机构接盘，其中易方达基金一家就承接了45%的份额 [5] - 2025年10月的转让获得全额认购，16家机构投资者接盘 [5] 商业模式与行业竞争 - 公司商业模式通过免费财经资讯和社区平台吸引海量用户，再通过东方财富证券导流实现流量变现，形成"流量-交易-财富管理"的完整闭环 [6] - 作为对比，传统券商的净利率普遍在20%-30%之间 [6] - 东方财富证券以"万2.5"左右的佣金率吸引客户，远低于传统券商，但这一策略也被华泰证券、中信证券等头部券商迅速跟进，价格战成为行业常态 [6] - 监管层对于券商佣金战的态度日趋审慎，未来可能出台的政策调整将对行业格局产生深远影响 [6] 业务风险与市场挑战 - 公司高盈利能力高度依赖市场交易活跃度，一旦市场进入调整期，交易量萎缩，业绩将面临显著压力，2022-2023年的熊市周期中业绩增速明显放缓即是印证 [6] - 中国资本市场正经历结构性变革，注册制全面推行、退市常态化、投资者结构机构化，过去依靠交易量驱动的经纪业务模式面临天花板 [7] - 公司在投行承销、资产管理等专业能力上与头部券商仍有差距，如何弥补短板、构建全业务链竞争力是公司必须回答的命题 [7]