当全球日成交量高达9.6万亿美元的外汇市场突然转向，最先感受到刺骨寒意的，是年初那群坚信美元 必跌的投资者。过去两周，彭博美元即期指数悄悄攀至两个月高位，一举抹去2024年上半年逾一半跌 幅；曾经最拥挤的做空交易，正演变成一场多头对空头的逼仓屠杀。 一、从降息叙事到美元叙事的急转弯 四、空头仍大而不倒，痛苦指数飙升 然而，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告显示，截至9月24日当周，杠杆基金与资产管理 公司合计仍持有约210亿美元的净美元空头，规模虽较6月峰值腰斩，但绝对值仍处历史高位。 分析人士警告，一旦经济数据继续打脸激进降息预期，空头回补可能触发逼空螺旋——每上涨1%，将 迫使约30亿美元空头止损；而美元权重货币的政治风险短期难散，燃料依旧充足。 年初，华尔街几乎一致认定：美联储将连续降息，利差收窄将碾碎美元。期货定价显示，交易员当时押 注年内至少降息100个基点。然而，9月会议纪要释放谨慎信号，叠加劳工市场数据意外坚挺，联邦基金 利率路径被剧烈重定价，仅余两次25个基点降息的残羹。 ColumbiaThreadneedle高级基金经理EdAl-Hussainy坦言：市场把降息想得太浪漫，可如 ...