文章核心观点 - 10月沪铝价格预计延续震荡格局，上方受氧化铝供应过剩、宏观压力及地产疲软压制，下方有传统旺季和政策预期支撑 [1][7] - 操作上建议区间波段为主，避免盲目追高，需重点关注社会库存拐点及海外货币政策动向 [1][7] 期现价格走势 - 铝价呈现外强内弱格局，伦铝3M电子盘月内上涨73美元/吨至涨幅2.80%，沪铝主力合约月内下跌65元/吨至跌幅0.32% [2] - 沪伦铝比值弱势运行，区间在7.70至7.95 [2] - 沪铝跨期价差大幅收敛，近月合约受现货贴水、氧化铝成本支撑减弱及社库去化不畅压制，远月合约受中长期流动性宽松预期支撑 [3] - 铝下游加工企业开工率震荡走高，铝锭社会库存累库幅度放缓，但节前资金避险需求导致沪铝价格偏弱运行 [3] 基本面：铝土矿市场 - 国内铝土矿价格重心下移，国产矿供应持续偏紧且区域分化明显，北方受政策环保等因素制约开工率低 [4] - 进口铝土矿市场表现平稳，港口库存量持续攀升，下游氧化铝价格下跌使得企业对矿石调价持谨慎态度 [4] 基本面：氧化铝市场 - 氧化铝现货价格报3020元/吨，较月初下跌205元/吨，期货主力合约月内下跌140元/吨至跌幅4.66% [4] - 国内氧化铝市场供应过剩状态持续，下游铝厂压价按需采购，市场看跌情绪浓厚 [4][7] 基本面：电解铝成本与利润 - 本月吨铝平均理论完全成本为18374.51元/吨，吨铝平均利润为3476元/吨 [4] 基本面：终端消费 - 房地产 - 1-8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，住宅投资46382亿元，下降11.9% [5] - 房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%，新建商品房销售面积57304万平方米，下降4.7% [5] 基本面：终端消费 - 汽车 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比增长8.7%和10.1%，同比增长13%和16.4% [6] - 8月新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比增长27.4%和26.8% [6] 后市行情展望 - 国内电解铝供应保持高位，需求端呈现结构性分化，建筑型材疲软，铝线缆、板带领域开工率小幅回升 [7] - 社会库存持续累积反映“旺季不旺”，整体消费复苏力度有限 [1][7]