上市计划与市场地位 - 公司于10月9日提交招股书，计划在港交所上市，募资将用于技术研发、品牌建设、全渠道网络升级及供应链管理 [1] - 以2024年线上零售额计算，公司是中国十大专业户外服饰品牌中增长最快的品牌，线上零售额较2023年增长80.3% [1] 财务表现 - 公司收入规模持续攀升，从2022年的7.32亿元增至2024年的13.02亿元，2025年上半年收入同比增长85%至6.58亿元 [4] - 净利润波动明显，2022年至2024年分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元，2025年上半年净利润为0.36亿元，同比增幅超200%但不及2024年全年的34% [4] - 净利率呈下滑趋势，从上年同期的13.6%降至2024年的8.2%，截至2025年6月末为5.5% [1] - 2025年上半年整体毛利率为54.2%，较上年同期的59.8%下滑5.6个百分点 [4] 成本与费用分析 - 销售成本增长显著，2025年上半年销售成本为3.01亿元，较上年同期增长110.67% [4] - 广告及推广费用急剧增长，2024年达1.13亿元，较上年同期的0.56亿元增长100.25%，2025年上半年为0.37亿元 [14] - 营销开支占收入比重持续攀升，销售及分销开支占总收入比例从2022年的27.3%升至2025年上半年的39.7% [14] - 线上平台服务费同步增加，2025年上半年为0.37亿元，相当于2024年全年的88% [14] 产品结构与盈利能力 - 产品划分为顶尖户外系列、运动户外系列及城市轻户外系列，截至2025年6月末共有687个SKU，零售价覆盖599元至3299元 [3] - 高端产品线（顶尖户外系列）收入占比从2024年上半年的0.9%大幅提升至2025年上半年的4.6%，但同期毛利率从71.2%降至60.1% [5] - 核心产品城市轻户外系列收入占比从2022年的82.7%降至2025年上半年的68.2%，同期毛利率同比下滑近6个百分点至51.4% [6] - 运动户外系列2025年上半年毛利率为60.7%，不及上年同期的69.1% [7] 销售渠道战略 - 公司战略重心转向线上，线下门店数量缩减，截至2025年6月末拥有线下常设门店568家，较2024年的608家减少40家 [10] - 2025年上半年线上渠道收入占比52.7%，贡献3.47亿元收入，线下门店收入占比43.3%，贡献2.85亿元收入 [11] - 线上业务占比从2019年的不到9%大幅提升至2023年年初的35% [12] 运营与消费者反馈 - 2025年上半年公司经营活动现金流净额为净流出状态，对应-0.89亿元 [14] - 黑猫投诉平台存在关于公司产品价格波动大、乱定价及质量问题的消费者投诉，具体问题包括跑毛和羽绒有异味等 [16][17]