AI对经济增长的贡献 - AI相关产品支出增加提振全球经济和贸易，AI相关产品（包括半导体、服务器和电信设备）推动2025年上半年近一半的整体贸易增长，价值同比增长20% [1][4] - 2025年上半年，信息处理设备和软件的投资年化增长率达到20%～40%，是自互联网时代以来的最快增速，科技行业的投资贡献了美国2025年上半年固定投资的全部增长 [7] - 如果没有大型科技企业大量投资建设新AI数据中心，美国今年将接近经济衰退，AI热潮正在帮助美国经济避免陷入衰退 [1][5] 科技股估值与市场集中度风险 - 标普500指数近一半的市场收益由科技相关股票推动，科技和通信类股目前占标准普尔500指数的40%以上，与2001年互联网泡沫高峰时期水平相当 [5][7] - 标普500指数前五大科技企业（苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊与英伟达）的合计市值占比约30%，为50年来最高水平，高度集中使市场在AI预期降温时易受冲击 [6] - 当前估值正逼近25年前互联网热潮的水平，若市场发生剧烈回调，将拖累全球增长 [1] 潜在的经济衰退情景 - 如果科技行业遭遇衰退，到2025年上半年，美国GDP几乎不会增长，商业投资实际上还会下降 [2] - 在以美国为中心的科技衰退情景中，美国GDP增长率将在2026年降至仅0.8%，濒临衰退；若加上更广泛的国际溢出效应，2026年全球增长率将降至仅1.7% [6] - 科技行业衰退的主要拖累因素将来自对科技设备和软件投资的减少以及股价下跌，科技股约占标准普尔500指数的40% [6] AI生产力增长的可持续性质疑 - AI带来巨大且持续生产力增长的预测可能无法实现，危险在于可能会重蹈2001～2002年科技泡沫破裂的覆辙 [2][7] - 当前大部分增长来自建造新设施，AI技术和服务业尚未对GDP作出实质性贡献，资本投资需要保持抛物线式增长几乎不可能 [5] - 互联网泡沫时期的技术进步推动美国生产力增长的效应仅限于1997年至2003年，之后增长趋势又回到了之前的水平，微观层面的生产力提升能否带来总体增长尚不明确 [8]