伦敦金银市场协会（LBMA）白银价格昨日突破每盎司50美元，创下历史新高，但高盛商品交易员警告 称，这轮涨势背后的实物交割困难将在未来1-2周内得到缓解，市场或迎来剧烈调整。 而这轮大涨背后是白银市场正显现出极度紧张迹象，一个月租赁利率飙升至-21%，日租赁利率更是达 到-200%的极端水平，反映出伦敦现货市场严重的实物供应紧张状况。 此外，LBMA库存在第一季度因美国关税相关进口激增而已处于紧张状态。尽管中国净出口仍保持强 劲，同比增长241%，但在1.01亿盎司出口量中，9990万盎司流向了香港，这部分供应处于LBMA体系之 外。 高盛商品交易员Adam Gillard指出，衍生品头寸进一步加剧了实物紧张。LBMA空头主要来自EFP多头 头寸（作为对潜在232关税的廉价期权）、生产商对冲，以及卖方过早建立的投机性租赁利率空头。 交割难题制约套利机制 理论上，交易员可通过寻找LBMA标准银条、运至伦敦并对冲白银升水来解决供应紧张，但实际操作面 临多重障碍。 物流公司需要2-3周时间从美国多个交割仓库中汇集金属，然后空运至伦敦。并非所有COMEX品牌都 符合LBMA交割标准，这进一步延长了物流时间。 12月C ...