默克公司核心产品Keytruda表现 - 核心产品Keytruda是PD-L1抑制剂 在2025年上半年贡献了公司制药销售额的50%以上 是最大的收入驱动力 [1] - 2025年上半年Keytruda销售额增长约7% 第三季度共识销售额预期为85亿美元 公司模型预期为85.1亿美元 [1][3] - 管理层预期Keytruda将在2025年下半年继续驱动大部分收入增长 新配方Keytruda Qlex获FDA批准 其专利保护期将延长至2028年以后 [3][4][9] Keytruda增长动力与竞争格局 - Keytruda销售强劲增长得益于早期肺癌适应症和转移性适应症的快速普及 公司预期特别是在早期肺癌适应症方面将持续增长 [2][3] - 公司模型预测Keytruda未来三年销售额复合年增长率为5.2% [3] - Keytruda面临其他PD-L1抑制剂竞争 包括百时美施贵宝的Opdivo（2025年上半年销售额48.2亿美元 同比增长9%）罗氏的Tecentriq（2025年上半年销售额17亿瑞士法郎）和阿斯利康的Imfinzi（2025年上半年销售额27.2亿美元 同比增长21%） [6][7] 默克公司估值与市场表现 - 公司股价年初至今下跌12.1% 同期行业指数上涨7.8% 表现逊于行业板块和标普500指数 [8] - 从估值角度看 公司远期市盈率为9.15倍 低于行业的15.88倍及其5年平均值12.66倍 显得具有吸引力 [10] - 过去60天内 2025年每股收益共识预期从8.92美元微调至8.93美元 而2026年预期从9.61美元下调至9.58美元 [11]