财报核心信息 - 强生公司将于10月14日公布2025年第三季度财报，开启制药与生物技术行业的财报季 [1] - 第三季度营收和每股收益的Zacks共识预期分别为237.4亿美元和2.77美元 [1] - 2025年全年每股收益共识预期在过去60天内从11.36美元微升至11.38美元，而2025年预期维持在10.86美元不变 [1] 盈利预期与历史表现 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为5.73%，最近一个季度的盈利惊喜为4.14% [2][3] - 公司当前的盈利ESP为+2.17%，Zacks评级为3级（持有），暗示可能出现积极的盈利惊喜 [3] 创新药业务驱动因素 - 达雷妥尤单抗（Darzalex）的共识预期销售额为36.3亿美元，模型预估为36.7亿美元 [6] - 特诺雅（Tremfya）的共识预期销售额为13亿美元，模型预估为12.8亿美元 [6] - 阿帕他胺（Erleada）的共识预期销售额为9.47亿美元，模型预估为9.52亿美元 [7] - 新药如Carvykti、Tecvayli、Talvey等的快速市场接纳预计将推动收入增长 [7] - 公司单抗抗体药物Imaavy于4月获FDA批准，投资者将关注其初期销售数据 [11] 创新药业务面临挑战 - 明星药物斯特拉拉（Stelara）因生物类似药竞争预计销售额将下降，共识预期销售额为15.4亿美元，模型预估为15.6亿美元 [5][7][9] - 2025年美国市场已有多个斯特拉拉生物类似药上市，其专利到期对创新药业务增长造成了1170个基点的负面影响 [8] - 依鲁替尼（Imbruvica）因美国市场竞争加剧和医疗保险D部分改革，销售额可能下降，共识预期为6.83亿美元，模型预估为6.746亿美元 [9] - 其他药物如泽珂（Zytiga）和类克（Remicade）也面临仿制药/生物类似药竞争 [10] - 医疗保险D部分改革对斯特拉拉、依鲁替尼、特诺雅和阿帕他胺的销售产生负面影响 [10] 医疗科技业务表现 - 医疗科技业务从第一季度水平改善，主要由新收购的心血管业务（Abiomed和Shockwave）以及外科视觉和伤口闭合业务驱动 [12] - 预计第三季度心血管、外科和视觉业务将继续保持强劲势头 [12] - 该业务在亚太地区（尤其中国）持续面临带量采购政策带来的阻力 [13] - 医疗科技业务的Zacks共识预期销售额为83.5亿美元，模型预估为84.1亿美元 [13] 公司战略与长期展望 - 公司已完成消费者健康业务的分拆，成为专注于制药和医疗科技的两大业务部门 [23] - 创新药部门在2025年上半年实现有机增长2.4%，预计2025年下半年增长将加速，由关键产品和新药驱动 [24] - 公司正快速推进研发管线，并通过收购（如近期收购Intra-Cellular Therapies）加强在神经和精神疾病药物市场的地位 [26] - 公司将2025年视为“催化剂年”，为下半年的增长奠定基础，预计从2026年起增长将加速 [29] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨32.2%，表现优于行业（上涨7.8%）、板块以及标普500指数 [16] - 公司股票当前远期市盈率为16.97倍，高于行业平均的15.88倍，也高于其五年均值15.64倍，估值略贵 [19]