地方债发行规模与进度 - 今年地方债发行已超过8.5万亿元，其中新增专项债36795亿元，新增一般债6444亿元 [1] - “特殊”新增专项债发行规模约1.2万亿元，远超去年安排的8000亿元额度 [1][2] - 新增专项债发行额度剩余7228亿元，预计四季度地方政府债发行量约为1.2万亿元，净融资约为6000亿元 [2] 新增专项债资金投向 - 前三季度用于项目建设的2.5万亿元新增专项债中，约28%投向市政和产业园基础设施 [1] - 约18%投向交通基础设施，约14%投向土地储备 [1] - 约12%投向保障性安居工程，约12%投向医疗卫生、文化旅游、教育等社会事业，约6%投向农林水利等 [1] 置换债发行与化债安排 - 用于置换隐债的再融资专项债已发行1.98万亿元 [2] - 去年议案安排6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并计划连续五年每年安排8000亿元专项债用于化债 [2] - 有建议将明年部分置换债纳入今年底前发行，以提前化解隐债风险 [3] 未来政策动向与市场影响 - 财政部计划提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度 [3] - “靠前使用化债额度”可能指四季度开始发行2026年新增限额，或明年一季度靠前发行 [4] - 若提前发行置换债额度，将有利于地方政府腾挪资金用于发展和建设，释放基建投资等稳增长动能 [4]