上市申请与公司概况 - 自然堂全球控股有限公司于9月29日正式向香港联合交易所递交上市申请，由华泰国际与瑞银集团联席保荐 [2] - 公司拟将募集资金用于品牌升级、技术研发及渠道拓展 [2] - 公司是中国第三大国货化妆品集团，成立24年，年营收超过46亿元人民币 [2] 股权结构与公司治理 - 创始人郑春颖家族通过四兄妹合计持有公司约87.82%的投票权，形成绝对控制权 [2][5][6] - 董事会九名成员中有四名执行董事来自郑氏家族，形成“决策—执行”高度统一的治理结构 [5][6] - IPO前引入战略投资者，加华资本投资3亿元获得4.2%股权，欧莱雅旗下公司两次投资4.43亿元，持股6.67%，公司Pre-IPO轮估值约71.4亿元 [6] 品牌与产品组合 - 公司严重依赖主品牌“自然堂”，2025年上半年该品牌贡献收入占比达94.9%，对应23.23亿元 [7][8] - 旗下珀芙研、美素、春夏、己出四个子品牌合计营收贡献不足5% [7][8] - 公司拥有五大品牌，总计522个SKU，主品牌自然堂产品价格范围在人民币49元至390元 [9] - 护肤品类是核心收入来源，2025年上半年贡献87.3%的营收，约21.38亿元 [10] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年公司收入为24.48亿元，毛利为17.16亿元，毛利率为70.1% [11] - 2025年上半年经营利润为2.17亿元，净利润为1.91亿元，净利润率为7.8% [11] - 销售及营销成本高企，2025年上半年占收入比重达55.0%，2022至2024年该费用占比从54%升至59% [11][12] 运营效率与研发投入 - 2025年上半年存货周转天数为103.1天，较2022年的146.6天有所改善，但仍高于行业标杆 [12] - 研发投入呈现下降趋势，研发费用率从2022年的2.8%降至2025年上半年的1.7%，累计研发支出为3.48亿元 [12] - 公司线上收入占比高达68.8%，其中直营占比超54.3%，对线上流量依赖度远超同行 [10]