A股公司赴港上市趋势 - 今年以来已有11家A股公司在港股上市，A+H公司总数增至161家，另有逾50家A股公司正排队 [1] - 海澜之家已发布公告计划在港股上市，并与中介机构就筹备事宜展开磋商 [1] - 企业从A股到港股重新上市的主要目的在于全球化战略布局 [1] 服装品牌出海东南亚现状 - 海澜之家2017年在马来西亚吉隆坡开出首家门店，截至今年1月在马来西亚拥有50家门店，在东南亚总计拥有78家正在经营的门店 [2] - 森马及旗下巴拉巴拉品牌在2023年海外业务加速重启，截至2023年底拥有70家海外门店，2024年海外门店数突破100家 [2] - 安踏已在新加坡、马来西亚、越南、菲律宾、泰国、文莱及尼泊尔等市场成功布局，公司计划未来三年在东南亚市场拥有1000家安踏品牌门店 [3] - 除服装品牌外，名创优品、蜜雪冰城、农耕记、霸王茶姬等中国餐饮零售品牌也已强势融入东南亚生活消费场景 [3] 出海业务营收占比分析 - 海澜之家2022年至2024年海外市场营收分别为2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元，增速分别为154.10%、23.98%、30.75%，但海外业务营收占比极低，分别为1.22%、1.31%、1.76% [6] - 森马服饰2024年营业收入为146.26亿元，境外营收同比增长82.8%，但不足亿元，占比不到1% [6] - 李宁去年上半年中国市场之外的"其他地区"营收占总营收比例仅为1.7% [6] - 安踏品牌CEO徐阳曾表示以前安踏的海外市场营收占比不到1% [6] 出海战略面临的挑战 - 国产服装品牌核心渠道优势难以在东南亚发挥，因其依赖的低线城市下沉策略在东南亚受限于缓慢的城市化进程，品牌主要布局于吉隆坡、曼谷等大城市 [7][8] - 大部分国产服装品牌进入东南亚定位中高端，售价高于国内，失去了价格优势 [8] - 东南亚电商快速发展，Shopee二季度营收52.59亿美元同比增长38.2%，净利润4.14亿美元同比增长418.3%，TikTok Shop在东南亚五大市场2025年上半年GMV增长93%至150%，可能对侧重线下高端渠道的品牌构成冲击 [10][11] - 海澜之家去年发力线上渠道，线上销售占比由14.69%扩大至22.03%，但公司三季度营收38.89亿元同比减少11.01%，归母净利2.71亿元同比大减64.88%，显示线上转型挑战巨大 [11]