公司概况与上市信息 - 暖哇洞察科技有限公司正式向香港联交所主板递交上市申请，联席保荐人为摩根大通与汇丰银行[1] - 公司成立于2018年，由众安在线孵化，定位为“健康险全栈风险分析头部玩家”[3] - 公司是众安保险在大健康领域的重要投资，并获得了红杉资本、龙湖资本等知名投资机构的投资[1] 财务业绩表现 - 收入从2022年的3.45亿元增长至2024年的9.44亿元，复合年增长率高达65.5%[4] - 2025年上半年实现收入4.31亿元[4] - 毛利率持续提升，从2024年的49.8%升至2025年上半年的51%[5] - 2022年至2025年上半年累计净亏损超过7亿元[4][6] - 研发开支从2022年的6807万元增至2024年的9399万元，占收入比重从19.8%降至10.0%[5] 业务运营与市场地位 - 业务模式采用“AI承保+AI理赔”，2025年上半年AI承保解决方案收入3.21亿元，占比74.5%，AI理赔解决方案收入1.10亿元，占比25.5%[4] - 截至2025年6月底，服务网络已覆盖超过90家保险公司，包括国内前十险企中的八家，累计完成2.04亿例承保与理赔审核[4] - 公司已累计促成首年保费107亿元[6] - 按案件处理量计算，2024年公司以3100万案件数在行业中排名第三[13] - 在健康险细分领域，按收入计算，公司2024年以9.45亿元收入位列第五[13] 财务状况与偿债压力 - 流动资产总额从2022年的4.12亿元增至2025年上半年的6.51亿元[8] - 流动负债总额从2022年的9.42亿元增至2025年上半年的16.96亿元，偿债压力显著[8] 客户结构与依赖性 - 来自第一大股东及客户众安在线的收入占比从2022年的78.7%降至2025年上半年的49.6%[16] - 前五大客户收入占比仍高于73.6%，客户集中度偏高[16] - 众安在线同时是公司的供应商，存在“双向关联”关系[16] 行业背景与竞争格局 - 中国商业健康险规模从10年前的1587亿元快速增长至9773亿元，年均复合增速超过20%[9] - 2024年122家险企中短期健康险赔付率中位数为41.34%，传统险企在风控和理赔环节存在技术短板[10] - 公司面临三重竞争压力：互联网巨头跨界入局、传统险企自建科技子公司、AI技术公司向保险领域渗透[12][13] - 监管持续推动保险数字化转型，市场对百万医疗险、惠民保等新型产品的风控精度与理赔效率要求更高[11] 发展前景与挑战 - 公司处于“规模换利润”的关键阶段，高毛利率为盈利转正奠定基础[8] - 技术迭代速度是重大考验，2025年上半年研发开支占比降至7.9%[16] - 健康险赛道复合增长率达23.1%，公司作为头部玩家有望享受行业增长与份额提升的双重红利[16]