公司上市与资本动作 - 万辰集团已于9月23日向港交所递交上市申请 [1] - 另一头部品牌“鸣鸣很忙”也于今年4月向港交所递交招股书 [1] - 两大巨头几乎同时谋求IPO，资本力量或将成为决定行业格局的关键变量 [1] 公司业务转型与增长 - 公司自2022年跨界进入量贩零食赛道，从主营食用菌的企业转型 [1][3] - 通过资本整合与门店扩张，零食零售业务营收从2022年的6656.9万元激增至2024年的317.9亿元，增幅接近478倍 [1] - 2025年上半年营收达225.83亿元，同比增长106.9%；归母净利润4.72亿元，同比暴涨50359% [3] - 除2023年因大规模投入供应链与门店建设而亏损外，2024年迅速扭亏为盈，总营收实现323.29亿元，归母净利润2.94亿元 [3] 商业模式与运营效率 - 商业模式本质是砍掉中间商，95%的产品直接采购自品牌厂商，零售价格平均比大卖场、超市及便利店低20%至30% [4] - 依靠“多开店、卖得快”的薄利多销模式，尤其在县城和乡镇等价格敏感市场具备爆发力 [4] - 随着门店密度提升，公司毛利率从2023年的9.30%提升至2025年第二季度的11.41%，而竞争对手“鸣鸣很忙”的毛利率维持在7.5%-7.6%区间 [4] 门店扩张与市场竞争格局 - 2024年是公司拓店最激进的一年，全年新开门店9776家，相当于每天新开超过27家门店 [3] - 截至2024年底，公司拥有14196家门店，竞争对手“鸣鸣很忙”拥有14394家门店 [5] - 在门店数相差无几的情况下，公司与“鸣鸣很忙”在量贩零食赛道上的营收分别为317.9亿元和393.44亿元 [5] - 行业已形成万辰与“鸣鸣很忙”双强争霸的格局 [1] 财务状况与杠杆水平 - 截至2025年6月底，公司总资产为74.6亿元，总负债为51.4亿元，资产负债率达68.9%，表明公司主要依靠债务驱动资产扩张 [6] - 公司流动负债为44.2亿元，占总负债的比例高达86%，债务结构偏向短期 [6] - 公司主营业务“造血”能力强劲，经营活动产生了12.98亿元的现金流，为高负债模式提供了基础 [6] 扩张策略调整与新业态布局 - 公司扩张速度显著放缓，2025年上半年仅新开1468家门店，相比2024年的9776家大幅下降 [7] - 公司加速向“硬折扣”新业态转型，于2024年底推出“来优品省钱超市”，2025年1月上线“好想来全食优选”，将品类扩展至日化洗护、生鲜、冻品等 [8] - 公司计划通过发展自有品牌构建竞争壁垒，已推出“好想来超值”与“好想来甄选”两大自有品牌系列 [9] 品牌建设与未来战略 - 公司积极布局IP合作，包括与国漫电影《哪吒2》、《王者荣耀》、三丽鸥等知名IP推出联名产品，以触达年轻消费群体 [10] - 公司计划以东南亚为起点，谋求成为全球领先的硬折扣零售商 [11] - 行业竞争加剧，转型至硬折扣超市赛道面临重构供应链、建立自有品牌等挑战，且前有奥乐齐等成熟玩家，后有美团、阿里等互联网巨头布局 [11]