公司销量表现 - 9月新能源销量为39.6万辆，同比下降6%，环比上升6% [1] - 9月出口量为7.1万辆，环比增长态势有所放缓 [1] 公司竞争力与战略 - 公司综合竞争力强劲，作为行业龙头产品力有望维持领先水平 [1] - 在插混、纯电市场中持续推进产品迭代以强化竞争力 [1] - 中期有望凭借智能化和海外市场进行成长突围 [1] - 规模优势、高度垂直产业链和销售结构优化将支撑公司盈利改善 [1] 市场环境与展望 - 销量表现主要受市场竞争和政策波动影响 [1] - 短期市场担心的竞争格局恶化问题有所缓和 [1] - 看好公司中期全球份额扩张 [1] 投资银行观点与估值 - 考虑估值切换，给予2026年1.1倍市销率 [1] - 维持目标市值1.19万亿元 [1] - 维持A股目标价130.6元 [1] - 考虑A/H溢价1.0倍，维持港股目标价142.7港元 [1]