文章核心观点 - 全球贸易摩擦再度升温并非不可预测的“黑天鹅事件”，而是高概率但被市场选择性忽视的“灰犀牛事件”[2][6] - 此次贸易摩擦与今年4月相比的关键不同在于，主导权不再完全由美国掌握，博弈双方均试图主动设定议程，导致局势更复杂[5] - 贸易摩擦将严重威胁资本市场的稳定与增长，并可能影响美联储的货币政策，其影响不太可能像4-5月那样在短期内被市场消化[1][2][6] 市场对贸易摩擦的认知与反应 - 市场在事件发生前普遍认为贸易摩擦不会重燃，理由包括美国经济强劲、估值未过分高企等[1] - 事件导致美股暴跌，所有正在交易的风险资产几乎全部大跌，但市场反应似乎不如今年4月首次冲突时极端[1] - 此前市场错误地认为贸易问题已解决，部分原因是白宫的误导，但此次市场可能不再轻易被误导[6] 贸易摩擦的性质与政策背景 - 重启贸易摩擦是美国现任总统既定竞选纲领的延续，旨在实现其对美国经济和全球化格局的根本改造[3][4] - 相关政策在“投资美国”、制造业回流方面尚未取得根本性成果，贸易逆差未大幅收窄[3] - 中美科技竞争持续升温，并未因三季度贸易摩擦降温而缓解[3] 此次贸易摩擦的新特点与未来展望 - 此次事件中，美国最大的贸易伙伴之一采取了主动姿态，一定程度上主导了议程，改变了此前由美国单方面设定节奏的局面[5] - 未来的全球经贸形势将因博弈双方各有计划而更加复杂，不确定性增加[5] - 贸易摩擦的影响底线明确，即不太可能在很短时间内被解决或被市场遗忘[6] 对资本市场与宏观经济的潜在影响 - 贸易摩擦将严重威胁资本市场的稳定并拖累增长，推高通胀并可能影响美联储货币政策[2] - 对于全球贸易体系中的所有国家，无论是净出口国还是净进口国，贸易摩擦均为不利因素[2] - 尽管AI驱动的科技革命带来的增长是真实可持续的，但短期到中期的严重经济压力可能改变许多事情[6]