事件概述 - 天安财险公告其2015年发行的53亿元10年期资本补充债券预计无法于2025年9月30日到期兑付本息 [1][3] - 违约原因为公司不能确保偿付债券本息后偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债 [1][3] - 此为国内保险业首例债券违约事件 [1][6] 债券具体信息 - “15天安财险债”发行规模为53亿元，期限10年，采用分段式计息 [3] - 前5年票面利率为5.97%，后5年票面利率因发行人未行使赎回权调整为6.97% [3] - 债券募集说明书规定，偿付本息的前提是确保偿付后偿付能力充足率不低于100% [3] - 该债券自2020年9月起已采取计息挂账方式处理 [3] 公司背景与风险处置 - 天安财险自2020年二季度起暂停披露季度偿付能力报告，2019年四季度末核心及综合偿付能力充足率分别为185.59%和236.99% [1] - 天安财险于2020年7月被原银保监会接管 [3] - 公司风险处置采取“新设承接+破产”模式，其保险业务已于2024年由新成立的申能财险受让 [8] - 天安财险于2025年6月被吊销保险业务许可证 [8] - 与天安财险同期被接管的天安人寿，其20亿元资本补充债券目前也处于风险处置期间，暂缓支付利息 [8] 潜在解决方案与历史先例 - 分析师指出未来解决方案可能为债务重组展期兑付或资本债全额减记 [4] - 2020年包商银行曾对65亿元二级资本债进行“全额减记”，为国内银行二级资本债首例 [4] - 保险公司资本补充债券清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于股权资本 [4] 市场影响与行业启示 - 此次事件标志着保险行业债券刚性兑付的转折，市场定价将趋于精细化 [1][6] - 事件短期将冲击市场情绪，导致信用利差走阔，但由于体量小、系统重要性低，风险外溢有限 [7] - 投资者需重新评估金融机构尤其是保险机构发行的资本工具的风险收益特征 [6] - 保险资本债持有人主要为机构投资者，对个人影响有限，但可能影响相关金融机构的流动性稳定 [8]