合作核心内容 - 公司与OpenAI达成合作 OpenAI将部署总计6吉瓦的AMD Instinct GPU 首批1吉瓦的MI450芯片将于2026年下半年推出 [1] - 作为协议一部分 公司向OpenAI授予高达1600万股认股权证 这些权证将在达到特定部署和股价里程碑后归属 最终部分与公司股价达到600美元挂钩 [2] - 该交易预计将立即增加公司收益 并为公司从2027年开始带来数百亿美元的年度AI数据中心收入提供清晰可见度 [2] 合作战略意义与市场影响 - 此次合作结构与近期OpenAI与英伟达的协议截然不同 资本流向相反 OpenAI将在公司中持股 这使其有充分理由帮助公司的芯片取得成功 [3] - 获得OpenAI作为锚定客户 为公司的软件生态系统提供了一个强大的合作伙伴 承诺使其成功 这可能为公司与其他寻求英伟达高价芯片替代方案的超大规模客户打开大门 [4] - 随着市场预期从训练大语言模型更多转向推理 而英伟达的CUDA护城河在该领域不那么强 公司处于有利地位 [4] 财务影响与估值 - 摩根士丹利分析师估计 每吉瓦的AI计算能力可为公司增加约3美元的年收益能力 随着更多吉瓦计算上线 可能将公司先前2027年调整后每股收益预测从约6.74美元提升至接近10美元 [7] - 在公司股价飙升后 其基于2026年收益预期的远期市盈率约为36倍 但其市盈增长比率约为0.4 低于1通常被认为估值偏低 [8] - 尽管股价在强劲上涨后可能出现短期波动 但公司的长期基本面已发生根本性转变 对长期投资者而言 当前股价仍有吸引力 [8][9] 执行时间表与潜在挑战 - 首批1吉瓦Instinct GPU的发货时间定于2026年下半年 大部分收入增长将在更晚时间实现 [5] - OpenAI大规模6吉瓦的部署取决于融资以及增加可与许多国家电网供应相媲美的电力基础设施 [5] - 认股权证结构可能导致公司现有股东最高10%的股权稀释 如果所有条件均满足 [6]