文章核心观点 - 中国期货业协会发布《期货公司发布期货研究报告执业指引（征求意见稿）》，旨在通过全流程规范、明确展业边界、防范利益冲突等措施，解决行业研究报告发布中存在的内控缺陷与流程不规范等乱象，推动期货公司提升研报质量和服务能力，使研究服务更贴合实体经济需求 [1][7] 监管新规的制定背景与目标 - 在中国证监会指导下，中期协牵头制定并公布《指引》，面向社会公开征求意见 [1] - 《指引》以“规范执业行为、防控业务风险、提升服务质量”为核心导向，聚焦当前发布研究报告存在的突出问题，细化各环节执行标准 [2] - 借鉴了证券行业在研究报告管理方面的成熟经验，并结合期货市场实际展业情况 [2] 《指引》的核心亮点与具体要求 - 全流程规范：要求期货公司建立健全覆盖研究报告制作、审核、发布及销售服务全流程的内控制度，并实施集中统一管理 [3] - 统一研究报告必备内容要素与格式规范，强调署名人员资质和责任 [3] - 细化制作要求，包括信息源管理、信息核实、调研活动管理、报告内容撰写规范 [3] - 建立质量审核与合规审查双机制，明确审核流程、内容、职责及人员要求 [3] - 强化评估和发布管理，建立发布前市场影响评估机制，报告必须通过内部统一发布平台推送 [3] - 明确档案管理，将全流程纳入业务档案保存 [3] - 首次清晰划分“公域与私域”展业边界 [4] - 公域场景：通过公共媒体及自媒体平台向不特定对象发布，内容仅限“普惠性、投教类信息”，如宏观经济走势分析、产业状况解读、期货市场整体变动情况及品种基本面信息，核心目的是普及期货知识，揭示交易风险 [4] - 私域场景：向特定客户提供含交易建议的研报服务时，必须签署期货交易咨询合同、充分履行风险揭示、严格执行适当性管理 [4] - 研报的外部转载行为统一参照公域场景的内容要求管理 [4] - 建立健全利益冲突防范机制 [5] - 要求从组织设置、人员职责上将研究报告制作发布与研报销售业务分离，保障研究独立性 [5] - 规范研究分析人员为本公司提供内部研究支持的行为，确保与已发布的研究观点一致 [5] - 严禁利用研究报告谋取不正当利益，要求期货公司及工作人员恪守廉洁从业规定，防范利益输送 [5] - 扩大适用范围与增强实操性 [6] - 明确“资讯信息参照研报管理”，避免机构以“资讯”名义规避规范性要求 [6] - 允许通过投资分析考试的研究助理署名，兼顾行业实操需求 [6] - 明确期货公司对其经纪业务客户附带提供研究报告服务且不收取费用的，可以不就该项服务与客户单独签订期货交易咨询合同 [6] 行业影响与专家解读 - 《指引》直指行业痛点，如“内控不健全、流程不规范、质量良莠不齐、利益冲突集中”等问题，能够助力规范期货市场秩序，提升期货公司服务能力 [7] - 推动研报从“粗放式解读”向“精细化分析”转型，更贴合产业客户“套期保值、库存管理”的实际需求 [7] - 通过规范产业调研、允许向经纪客户提供免费研报服务等要求，降低产业企业获取专业服务的门槛，助力企业提升风险管理能力 [7] - 《指引》从信息收集、调研、撰写、审核到发布评估均提出具体操作指引，有利于减少劣质研究报告的发布 [7] 实施过渡与公司应对 - 《指引》的发布日与实施日之间将预留2个月过渡期，期货公司应当在此期间完成相关准备工作 [7] - 期货公司需长期落实制度建设与修订、组织架构与人员配置、系统与平台建设、培训与宣导、合同与流程优化、档案管理与留存等多方面工作 [8] - 落实《指引》的具体建议：梳理并修订现有制度；加强全流程管理，强化质量和合规审核，有条件的可设置专人专岗；做好人才梯队建设；建立发布期货研究报告工作底稿制度，做好留档管理 [8]