行业战略地位与核心观点 - 稀土被誉为“工业维生素”，在高端制造和国防科技领域不可或缺 [1] - 中国凭借全球最大的稀土储量和产量，在国际供应链中占据关键地位，稀土已成为中美贸易摩擦中的战略筹码 [3] - 行业研究需同时关注供需格局与中美政治博弈 [4] - 2025年10月9日出台的出口管制政策是重要催化剂，通过扩大管制范围、实施“长臂管辖”与关键技术封锁，重塑全球供给秩序 [5] - 供给端强力收缩与下游高端需求持续扩张，预计将驱动行业景气度上行并推动价格中枢系统性抬升 [7] 稀土基本特性与用途 - 稀土元素因其独特的4f层电子结构，具备优异的光、磁、电和化学性能 [9][14] - 按原子序数分为轻稀土和中重稀土两类，中重稀土密度更大、丰度更低、价格更贵 [10][11] - 稀土在微观尺度上能赋予材料“超能力”，例如增强磁铁吸力、提升导弹精度、改善激光性能及增强飞机叶片耐高温性 [12][13] - 其独特性能源于4f电子层的能级特性、强自旋-轨道耦合以及多变的价态，应用于高功率激光器、永磁体、催化等领域 [16][17][18][19] - 轻稀土主要用于合金、农用薄膜、汽车玻璃等，中重稀土用于照明光源、光通讯器件、军事、医疗及能源电池 [20] 稀土永磁材料需求格局 - 稀土永磁材料在新能源汽车、风力发电、节能家电等领域发挥关键作用 [21] - 新能源汽车单车钕铁硼用量约为24千克，IEA预计2030年全球电动汽车销售渗透率将提升至40% [22] - 风力发电每MW装机需消耗约700千克钕铁硼，GWEC预测20242030年全球风电新增装机量CAGR达8.79% [23] - 节能家电市场需求稳步增长，2025冷年全球家用空调销量预计同比增长约2.8% [24] - 人形机器人被视为下一个“杀手级应用”，单台需24千克高性能钕铁硼，增量需求巨大 [2][25][26] 全球与中国稀土资源分布 - 全球稀土资源分布集中，USGS估算2024年全球储量约9088万吨，中国占4400万吨，占比48.4% [27][29] - 前七国（CR7）累计占据全球储量的95.5% [29] - 中国稀土资源品类齐全，已发现17种中的16种，形成“北轻南重”产业格局，包头主产轻稀土，赣州主产中重稀土 [31][32] - 中国主要稀土矿床包括内蒙古白云鄂博（超大型）、四川冕宁牦牛坪（大型）等，离子型重稀土分布于南方七省 [33] 中国稀土产业链优势 - 中国是全球唯一拥有完整“上游开采-中游冶炼-下游应用”闭环产业链的国家 [36] - 2024年全球稀土产量约39.4万吨，中国产量27万吨，占比69% [39] - 中国稀土冶炼分离产能占全球比重高达92.3%，永磁材料产量全球占比约90% [41] - 核心技术壁垒如包头瑞鑫的低温浓硫酸焙烧工艺，实现96%的稀土浸出率和95%的氟回收率，是海外企业难以逾越的技术鸿沟 [42][43] - 行业整合形成“北方稀土（主导轻稀土）+中国稀土（主导中重稀土）”双寡头格局，两大集团合计控制全国98%的开采配额 [45][47] 海外主要稀土产地分析 - 2024年美国、澳大利亚、缅甸稀土产量占比分别为12%、8%、3% [48] - 美国MP Materials的Mount Pass矿山计划20262027年扩产，但本土冶炼分离产能不足，精矿仍需依赖中国加工 [51][52] - 澳大利亚Lynas运营的Mount Weld矿储量约206万吨REO，但产能规模与中国企业差距悬殊，生产成本较高 [53] - 缅甸是重要的中重稀土产区，但受当地动荡局势及落后生产条件限制，产量易波动，2024年10月至2025年3月曾因局势动荡停止开采 [54][55] 中国政策组合拳分析 - 实行开采总量控制指标管理，2024年开采和冶炼分离指标增速显著放缓至5.88%和4.16%，远低于2017~2024年超14%的CAGR [60] - 战略价值更高的中重稀土开采配额维持在19150吨不变，凸显国家严格管控意图 [61] - 2025年10月9日的新一轮出口管制政策横向拓宽物项，新增关键金属并覆盖中下游制品，纵向引入“长臂管辖”原则，并对关键技术实施封锁 [65][68][69][70][71][72] - 政策旨在巩固中国战略主导地位和定价话语权，强化头部企业稀缺性，改善产业链企业盈利空间 [73][74] 稀土产业链主要公司 - 上游及中游头部公司包括中国稀土（中重稀土龙头）、北方稀土（全球最大轻稀土供应商）、广晟有色（华南重稀土龙头）、盛和资源（全球化冶炼企业） [76] - 下游永磁材料公司包括金力永磁（高性能钕铁硼领军者）、正海磁材（汽车电气化专家）、宁波韵升（新能源汽车和消费电子市占率高）、中科三环（老牌生产商） [77] - 海外主要公司包括MP Materials（美国产业链核心）和Lynas Rare Earths（中国以外全球最大稀土分离生产商） [78]