事件概述 - 非上市汽车配件商First Brands Group于2025年9月28日申请破产保护，暴露近120亿美元复杂债务及表外融资，引发华尔街金融风暴 [1][2] - 破产事件直接冲击投资银行杰富瑞旗下Point Bonita Capital基金，该基金持有与First Brands相关的7.15亿美元应收账款，占其30亿美元投资组合的近四分之一 [2] 市场影响与机构风险 - 市场出现挤兑风暴，贝莱德、德州财政安全信托公司及摩根士丹利等主要投资者要求从Point Bonita基金撤资 [2] - 危机波及多家金融机构，瑞银集团旗下基金有30%资产面临风险，Cantor Fitzgerald重新谈判对瑞银O'Connor资产管理部门的收购 [2] - 西部联合银行因提供杠杆融资被卷入风险，日本农林中央金库与三井物产合资公司面临17.5亿美元潜在损失，保险巨头安联等机构在评估巨额索赔 [2] - 美国司法部已就First Brands倒闭展开初步调查 [2] 风险根源与金融结构 - 风险根源在于复杂的金融结构设计，杰富瑞基金投资的是First Brands客户的应收账款，包括沃尔玛等信用评级高的零售巨头 [3] - 实际操作中款项先进入First Brands控制账户再由其转移给基金，而非基金直接从沃尔玛收款，9月15日First Brands停止转移资金导致风险缓释结构失效 [3] - 破产法庭调查发现First Brands保理业务存在“应收账款多次保理”嫌疑，即同一应收款被多次质押 [3] - 债权人文件显示高达23亿美元的第三方保理融资消失，杰富瑞等贷款方的债权在破产法庭被标注为“或有”、“未清算”或“有争议”，追偿困难 [3] 行业警示与宏观风险 - 华尔街空头吉姆·查诺斯警告该事件暴露私募信贷市场存在与2008年金融危机前相似的风险模式 [4] - 私募信贷市场承诺通过承担相对安全的优先债务风险获得高股权投资回报，这种看似安全的高收益是危险信号 [4] - 风险隐藏在复杂资金结构中，私募信贷比上市公司安然更缺乏透明度，财务文件仅对少数签署保密协议的贷款管理人开放 [4]