黄金价格驱动因素与市场观点 - 黄金市场中长期继续维持乐观看法，目前尚难言顶 [5] - 黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，但目前看并无征兆 [1][5] - 黄金价格上涨的驱动因素包括乌克兰危机后全球避险资产不足，以及市场认为美联储公信力不足导致的美元信用重估 [5] - 在2003-2004年、2006-2007年，美国科技股和黄金曾出现同涨，其逻辑是科技浪潮中止后避险情绪从地缘端扩散到资金流 [1][5] 黄金在资产配置中的角色与价值 - 黄金在资产配置中扮演重要的多元化与风险对冲角色，是独立于信用体系的避险资产 [1] - 在当前高通胀、高政府债务的经济环境下，持有现金和债券并非有效的财富储存手段，黄金价值凸显 [1] - 黄金在不同通胀环境下表现稳健，尤其在年通胀率高于5%时年均回报达16.2% [4] - 黄金在股市、债市和商品市场下跌期间展现出正向或低负相关的回报特性，能够有效增强组合韧性 [4] 机构与居民资产配置建议比例 - 对于居民家庭资产配置，从风险分散角度出发，黄金比例在2%-10%较为适宜 [1][3] - 对机构资管产品而言，黄金资产配置可以适度提高到10%以上，有分析显示1972年至2014年间最优配置比例平均为18% [1][4] - 瑞·达利欧认为在当前经济环境下黄金的合理配置比例是15%，而杰弗里·冈拉克则认为比例可高达25% [1] 配置黄金对投资组合的实证影响 - 在2005-2019年间，配置10%黄金的全球多资产组合累计回报达138.50%，夏普比率为0.52，最大回撤为-29.43%，显著优于无黄金配置的组合 [3] - 使用简单的股债现商四类资产再平衡模型（25±10%）的投资组合，自2013年以来净值为4.14，但跑输同期单一资产黄金5.84以上的净值水平 [2] - 从确定性出发，结合长期黄金复盘确定配比，比择时找金价顶点更关键，避免犯保尔森在2013年类似的错误 [2] 资产配置范式的变迁 - 在长债利率低迷、票息保护不足的情形下，资产配置正经历从债券打底的"固收+"到"黄金+"的范式变迁 [4] - 过去3-5年间风险平价策略赋予债券高权重，但一旦遇到跷跷板逆转，中性策略就容易折戟，凸显了多元化配置的重要性 [2]