公司市场地位与财务表现 - 公司是国内功能饮料销售量霸主，2024年能量饮料销售量占比高达47.9%，连续四年第一 [1] - 公司股价表现强劲，从2021年发行价46.27元飙涨至超过300元，2024年全年涨幅超80%，总市值超1600亿元 [1] - 公司业绩持续增长，营业收入从2021年69.78亿元增长至2024年158.39亿元，净利润从11.93亿元增长至33.27亿元，2024年净利润同比增长63.09% [1] - 2025年上半年营业总收入达107.37亿元人民币，同比增长36.37%，全年营收或将首次突破200亿元 [3] - 公司毛利率稳步提升，2024年整体毛利率达44.81%，2025年上半年进一步提升至45.15%，能量饮料业务毛利率超过50% [17][18] 港股上市动机与财务状况 - 公司于2024年4月3日递交的港交所上市申请失效，但于10月9日再次递表，谋求"A+H"上市 [1][4] - 公司资金充裕，2024年底货币资金达56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，合计超105亿元，2025年上半年资产仍近100亿 [5] - 港股IPO计划融资约14.93亿元用于海外扩张及产能建设，但公司现有资产足以覆盖募资需求 [6] - 2024年公司交易性金融资产同比大幅增长295.40%，新增金额约36.59亿元，同时存在“存贷双高”特征 [7][8] - 公司短期负债从2023年29.96亿元猛增至2024年65.51亿元，同比增幅高达118.69%，资产负债率攀升至66.08% [8] 股东行为与分红政策 - 公司在高负债背景下仍进行高额分红，2024年分红金额达23亿元，股利支付率达69% [10] - 自2021年5月上市以来，公司累计派现六次，总额达53亿元 [11] - 股东频繁减持，自2022年5月限售股解禁后已累计发布7次减持公告 [12] - 原第二大股东君正投资完成四轮减持，套现超40亿元，持股比例从9%降至1% [13] - 第一大股东鲲鹏投资及其他关联股东减持套现超32亿元 [14] 业务多元化与战略布局 - 公司面临产品单一风险，2022年能量饮料营收占比一度达96.6% [21] - 公司提出“1+6多品类战略”，以能量饮料为核心，拓展电解质饮料、咖啡等六大新品类 [24] - 电解质饮料“补水啦”增长迅速，2024年收入近15亿元，同比增超280%，2025年上半年收入达14.9亿元，同比增长213.7% [28][29] - 但新品类整体营收占比仍不到10%，贡献远低于能量饮料 [29] - 公司研发投入增速不及销售费用，2022-2024年销售费用年复合增长率36.01%，研发费用复合年增长率仅19.68% [31][32] 销售渠道与海外拓展 - 公司销售高度依赖经销商，过往三年经销商销售产生的收入在总营收中占比均超过85% [37] - 销售体系覆盖全国超420万家终端网点，但带来高经营管理成本，2024年销售费用同比增长37.09% [34][38] - 线上渠道发展缓慢，2024年线上渠道收入4.45亿元，占比仅2.8% [38] - 海外业务占比极低，2024年国内业务占比达99.94%，海外业务占比仅0.06% [38] - 港股上市募资将主要用于海外市场渠道开拓，公司已在印度尼西亚、越南和马来西亚设立子公司 [40] 行业前景与竞争格局 - 中国功能饮料市场2019至2024年复合增长率达8.3%，远高于软饮整体增速 [42] - 中国人均功能饮料年消费量较低，2024年为9.9升，远低于美国的54.9升和德国的20.1升，市场发展空间大 [42] - 尽管销售量登顶，但由于产品单价较低，公司销售额在行业内屈居第二 [42] - 市场集中度不断提高，竞争日趋激烈，除红牛、乐虎外，传统软饮巨头也开始涉足功能饮料行业 [42]