产品提前兑付情况 - 金谷信托旗下投向江苏泰州的“锐银566号”永续债信托1-4期已提前完成兑付 [2] - 2025年5月，金谷信托“睿达156号集合资金信托计划第1-13期”也已提前结束 [2] - “睿达156号”（第7期）原定存续期2年，终止日期为2025年10月13日，但于2025年5月提前结束 [3] 产品核心要素 - 两款产品同属江苏区域永续债政信类，资金用途均为泰州医药城控股集团有限公司发行的永续债权益投资计划 [3][6] - “锐银566号”资金用于偿还融资方金融机构借款及子公司贸易款 [6] - “睿达156号”（第7期）预计发行规模为16,060万元，最低认购资金为100万元 [4] - 信用增级方式为泰州医药城控股集团有限公司提供无限连带责任保证担保 [3][4] 融资方背景与风险 - 两款产品均深度绑定泰州医药城控股集团 [7] - 该区域近年已有多名关键管理者因腐败落马，包括2023年11月泰州医药高新区管委会原副主任顾为进被“双开”，以及2025年7月医药高新区华银金融投资有限公司风控法务部副部长顾明虎被移送起诉 [8] - 2025年2月，交易商协会注销了泰州医药城控股集团10亿元超短期融资券注册额度 [10] - 医药城板块近年未能摆脱亏损泥潭，部分基建项目因资金被违规占用而停滞，自我造血能力欠缺 [10] 地方化债策略分析 - 泰州市推出“平台提级”方案，将泰州医药城控股集团等平台划归市级管理以重塑市场信心 [12] - “睿达156号”与“锐银566号”的兑付资金主要来自泰州市级财政统筹的“化债专项资金”，属于主动压降高风险债务的尝试 [12] - “锐银566号”优先兑付的1-4期对应融资方短期内偿债压力较大的部分，通过定向资金注入降低违约风险 [12] - 该操作贴合中央“科学分类、精准置换”的化债要求，核心目的之一是腾出债券发行空间，通过“以低换高”优化债务结构 [12][13] - 此操作本质是政策支持下的“资金腾挪”，现阶段更多解决短期流动性问题，若融资主体无法改善经营，后续仍需依赖外部资金支持 [13]