市场对当前中美贸易摩擦事件的核心分歧 - 核心分歧在于本轮市场下跌是“TACO交易”模式下的买入机会，还是类似4月连续剧烈调整的重演 [5] 市场情绪与波动率观察 - 当前VIX指数为21.7，虽有上升但远低于4月对等关税后的60，显示海外市场反应相对“淡定” [1] “TACO交易”派观点：急跌是买入机会 - 广发证券团队认为此次事件大概率重复4月以来的“TACO交易”模式，即极限施压后谈判，急跌将带来买入机会 [2][3] - 该团队认为100%关税水平美方很难承担且失去经济学意义，更像谈判前的极限施压，今年已过去的四轮中美会谈前都出现过双方制裁升级局面 [3] - 历史数据显示，在典型“TACO”事件后，全球主要指数普遍反弹，例如4月全球对等关税事件后，纳斯达克指数在“TACO”后两周内上涨9.4% [7] - 民生证券团队也指出美国内政因素（如政府关门、两党预算斗争）将制约特朗普关税政策的执行 [7] - 广发证券基于历史复盘发现，Wind全A指数在20-30日线之间存在有利支撑，平均回调天数6.4天，平均调整幅度2.9% [11] 谨慎派观点：估值高企制约反弹空间 - 民生证券团队表示本轮更像5月——在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价，而非4月的恐慌 [2][8] - 中金公司团队强调，相比4月初，当前浮盈较多、估值较高，获利了结意愿更强，会造成短期波动 [2][14] - 民生证券团队指出，中美能守住底线，但短期内可期待的协议内容可能不多，战术博弈尚未尘埃落定，且当前股市价格和估值明显高于4月 [9] - 中金公司提供具体估值对比：中国科技与消费龙头当前估值20倍，高于3月底的18.8倍；恒指当前11.7倍，高于之前的10.8倍；美股“七姐妹”估值31倍，高于4月前的26.8倍；标普500指数当前21倍，高于之前的20.5倍 [10] - 民生证券另一团队认为，在市场本身并不存在过度恐慌的情况下，全球资产是否需要开始反映美国基本面下行是重要问题，预计风险资产调整不剧烈但需要较长时间消化 [10] 行业配置建议 - 民生证券团队建议，短期资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等核心主线 [13] - 广发证券团队建议，若科创芯片快速下跌至EMA20附近，则提供难得的布局买点，重点推荐AI算力芯片、半导体设备等国产替代相关行业 [13] - 民生证券另一团队从国内政策“反内卷”和内需见底视角出发，建议关注食品饮料、航空机场、房地产等内需方向，以及非银金融 [16] - 中金公司建议已调降仓位的投资者观望并选择更好时机介入，未降仓位的投资者可待恐慌缓解后适度调整 [16]