文章核心观点 - 文章回顾了万国证券创始人管金生的生平及其公司的兴衰 以此折射中国资本市场早期发展的历程 其中既有市场化探索的宝贵经验 也有因制度缺失导致的深刻教训 [1][2][3][4] - 管金生及其创立的万国证券是中国证券市场早期的拓荒者和市场化力量的典型缩影 其兴衰历程对后续资本市场的制度建设和监管完善产生了深远影响 [1][2][4] 万国证券的早期发展与成就 - 万国证券于1988年由管金生牵头筹建 是上海首家证券公司 也是国内首家股份制证券公司 [1] - 公司发展迅速 从最初数千万元资本金发展到资产规模达几十亿元 其成立时间比上海证券交易所还早两年 [2] - 公司开创了中国证券市场多个先河 包括创立万国律师事务所 设立投资银行部 搭建大投行体系 并积极拓展国际业务 覆盖北美和欧洲市场 成为首家登上世界性金融舞台的中国证券公司 [2] “327国债事件”与万国证券的衰落 - 管金生早期通过囤积国库券完成原始积累 这为后来的“327国债事件”埋下伏笔 [3] - 1995年“327国债事件”爆发 万国证券在收盘前8分钟大举透支并抛出面值高达1460亿元的空单 而当时国债发行量仅240亿元 [3] - 事件导致管金生辞职 万国证券走向衰落并被申银证券合并 管金生后因贪污罪 挪用公款罪被判处有期徒刑17年 [3] 事件对行业制度建设的深远影响 - “327国债事件”的教训成为证券市场强化制度建设的重要转折点 一系列完善风控 规范交易的政策密集出台 [4] - 该事件加速了监管体系向“严监管”演进 推动了期货市场法规的完善进程 唤醒了市场对制度的敬畏 [4] - 事件表明 健康的市场需要日益完善的制度支撑 市场化的进程就是法治化的进程 当前资本市场改革需要完善基础制度 推动市场向更规范 透明 开放的方向迈进 [4]