贵金属价格表现 - 伦敦金价突破3993美元/盎司，年内涨幅超过50% [1] - 白银价格达到50.67美元，较年初上涨75% [1] - 瑞银预测金价能到4200美元，中信证券看至4800美元 [3] 市场交易行为分析 - 市场交易行为可分为四类：红色「做多主导」代表股价上涨，黄色「获利回吐」代表主力撤退，绿色「做空主导」代表下跌，蓝色「空头回补」代表机构低吸 [5] - 某银矿股在宣布探明新矿脉的利好前，「获利回吐」行为已连续4天主导交易，利好公布后股价反而大跌15% [7] - 某金矿企业突发安全事故导致股价当日暴跌9%，但随后9个交易日中有6天是「空头回补」主导，机构借恐慌低吸，三个月后股价创出新高 [9] 市场资金与持仓动向 - 白银ETF持仓年内增加1000吨 [7] - COMEX白银期货的持仓结构中，商业空头持仓处于历史低位，表明矿商和冶炼商在减少套保 [7] - 黄金期货非商业净多头仍低于历史峰值，说明投机资金尚未过热 [12] - 白银现货溢价持续扩大，反映实物供应紧张 [12] - 矿业股ETF的资金流入明显滞后于商品本身 [12] 央行购金行为分析 - 2025年上半年全球央行购金量为415吨，其中超过60%来自新兴市场央行 [10] - 新兴市场央行购金主要考虑外汇储备多元化而非短期价格 [10] 投资策略与市场认知 - 市场炒的是预期差而非现实差，当所有人都知道美联储要降息时，利好早已被市场消化 [3] - 真正的投资机会往往出现在共识形成之前，例如去年四季度多数人担忧通胀时，已有资金开始布局贵金属 [3] - 投资需结合持仓变化、资金流向等多维度进行交叉验证，以避开高位接盘的陷阱 [11] - 长期持有不等于死扛，需用动态数据跟踪主导动能的变化 [12]