对此，多位公募基金分析人士认为，四季度通常会进入防御策略阶段，以锁定当年在手业绩，局部赛道 高估值状态已较为明显，叠加部分标的两融折算率调整为0，高位板块存在止盈动力。以2010年至2024 年共15年的行情经验和规律来看，每年前三个季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅通常靠后，主要原因 在于机构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险。 在公募逐渐兑现高收益品种的背景下，节后股票市场出现大幅波动，A股、港股及美股全线走跌。 前海开源基金基金经理杨德龙认为，预计调整的空间较为有限，虽然局部股票热度过高，但传统的白马 股在这一轮上涨过程中并没有表现，估值仍然处于历史均值之下。短期市场受到外部因素影响出现调 整，但市场大的趋势并没有改变。这轮慢牛行情背后有深刻的逻辑，牛市仍然有望延续较长时间。短期 市场的冲击难以避免，中长期的表现更取决于科技股能否兑现业绩。 富荣基金则认为，资金从高弹性赛道转入保守与红利赛道，是市场下跌的主要原因之一。部分国内资金 以及海外资金风险偏好下降，创业板前期在短时间内上涨幅度较大，导致市场部分资金选择切换至更加 保守的煤炭等红利板块。 融资折算率调整影响轻微 上周五，A股、港股 ...