项目进展 - 我国自主研发的核聚变装置BEST建设取得关键突破，首个关键部件杜瓦底座成功落位安装，主体工程建设步入新阶段 [1] - BEST装置计划于2027年底建成，到2030年有望通过核聚变点亮首盏灯，迈出商业化应用的关键一步 [1] 资本市场表现 - 核聚变指数于10月10日创下自2009年12月31日基日以来的历史新高 [1] - 自去年"9·24"行情以来，核聚变指数累计大涨116.67%，今年年内涨幅达到81.61% [1] - 10月开局，可控核聚变主题在二级市场升温，多只聚焦该主题的公募基金在短短两个交易日内均上涨超7% [7] 行业前景与市场规模 - 可控核聚变有望成为人类能源的终极形态，市场空间高达千万亿元 [1][7] - 国际原子能机构预测，到2050年全球核聚变市场规模有望突破40万亿美元 [4] - 如果商业化跑通，可控核聚变有可能替代全球水电以外的其他能源形态 [7] - 摩根士丹利投资管理协成环球团队分析，如果成功实现商业化，聚变发电的成本可能会低于任何其他电力来源 [3] 投资与研发投入 - 最近5年是可控核聚变试验堆集中建设阶段，每年投入额超过百亿元，增长非常快 [3] - 乐观估计国内主要核聚变项目已投入约1455亿元，未来3-5年资本开支有望每年接近百亿元 [5] - 2024年全球核聚变公司数量已从2022年的33家增长至45家，核聚变产业吸引了71亿美元投资，比2023年高出近10亿美元 [4] 技术挑战 - 在燃烧等离子体稳态运行、耐辐照材料、氚自持循环等科学和工程难题上仍需持续攻坚 [5] - 需实现比太阳核心还热10倍的1.5亿度高温，以及点火后的自持燃烧，使输出能量大于输入能量 [5] - 聚变装置的材料需抵抗中子冲击，并实现工程化落地，例如在稳定超导条件下实现Q值大于10等 [5] - 首堆研发成本很高，必须大幅降低成本方能扩大聚变发电规模 [6] 产业链与投资机会 - 从上游的高温超导材料、中游的真空室与磁体系统，到下游的聚变电站应用，一条全新的产业链正初现雏形 [6] - 二级市场可控核聚变板块或仍处于较底部阶段，产业的未来进展尚未充分反映到股价里 [7] - 产业链最具价值量的环节在材料环节，如磁体和第一壁，电源在直线型聚变装置中的价值量也较大 [8] - 投资操作中需关注相关标的的竞争壁垒、价值量、重要性、合作项目等指标，聚焦核心高价值的环节 [1][8]