市场表现与短期波动 - 国庆假期后两个交易日港股创新药板块大幅下挫，港股创新药指数分别下跌5.84%和3.13% [1][2] - 多只热门个股单日跌幅超过7%，荣昌生物、诺诚健华等跌超10% [2] - 板块近一个月跌幅超过7%，但今年以来指数涨幅仍翻倍 [2] - 此次波动被视为“长假效应”与短期资金获利了结所致，行业基本面未发生变化 [1][2] 波动原因分析 - 海外政策扰动是影响因素之一，美国药价政策对大型药企出厂价无实质冲击，且多数条款2026年才执行 [3] - 美国政策强化了跨国药企通过商务拓展补管线的动机，使具备性价比的中国资产成为选择之一 [3] - 近期商务拓展落地后股价不涨反跌，源于市场预期透支，而非交易本身出现问题 [3] 行业长期驱动因素 - 创新药行业高景气度与基本面未发生变化，驱动逻辑有望从情绪修复转向基本面验证 [1][7] - 2025年上半年中国创新药对外商务拓展总金额达到660亿美元，创历史纪录 [7] - 跨国药企面临“资产荒”及专利到期，需要向全球临床管线数量第二的中国市场寻求合适管线 [7] - 中国药企在某些领域取得世界级创新分子设计，工程师高效及相对低成本构成全球竞争优势 [7] 未来催化剂与投资焦点 - 欧洲肿瘤内科学会年会即将举办，有23项来自中国的研究入选最新突破摘要 [5] - 三季度财报将逐步夯实个股价值基础，伴随创新药纳入医保，行业进入业绩释放周期 [5] - 投资已进入选股因子大于行业的阶段，市场将回归有临床价值且能兑现业绩的龙头品种 [6][7] - 未来赢家是能成功将科学创新转化为国内外商业成果的公司，市场将更严苛审视临床数据、销售财报和商务拓展交易质量 [7]