港股年度走势回顾 - 年初至今港股呈现开局亮眼、中期调整、金秋回暖的走势 [1] - 一季度在DeepSeek大模型推出和AI应用商业化落地推动下，中国资产重估行情启动，港股领涨全球权益资产，科技板块是核心推动力 [1] - 二季度港股短暂受关税冲击后迅速反弹，新消费和创新药等产业趋势成为市场上涨新主线 [1] - 进入9月，阿里巴巴和百度等互联网大厂在AI领域释放乐观信号，市场叙事转向AI赋能，港股重拾升势且科技板块弹性凸显 [1] 四季度市场展望 - 综合增量资金流入趋势与港股资产结构性优势，四季度港股有望延续升势，主要指数或创年内新高 [1] - 港股科技板块将是四季度核心亮点 [1] AI产业趋势与政策推动 - 在产业与政策双重推动下，AI产业趋势加速演进，港股科技龙头将深度受益 [2] - 产业端，阿里巴巴在云栖大会宣布升级阿里云全栈AI体系，并与英伟达达成PhysicalAI领域合作 [2] - 互联网巨头加大AI基础设施投入将加速大模型迭代与应用落地 [2] - 政策端，《关于"人工智能＋交通运输"的实施意见》发布，推动智慧交通和智慧物流产业发展，助力人工智能规模化商业化应用 [2] 资金流向分析 - 外资方面，今年5月以来外资流向已现改善迹象，随着美联储9月降息25BP，市场预期10月将再降25BP [3] - 若四季度美联储持续降息和中美贸易关系趋稳，外资回流港股的趋势将进一步巩固 [3] - 内资方面，南向资金持续增持港股，截至9月30日今年以来已流入超1万亿元 [3] - 主动型公募基金或增配与AI产业相关的稀缺互联网资产 [3] - 低利率环境叠加政策强化分红监管，险资也将加大港股红利资产配置 [3] 估值与上行空间 - 当前港股科技相关指数性价比显著，估值抬升潜力较大 [4] - 若低估科技龙头股估值修复至成分股估值分位数均值位置，未来或能推动恒生科技指数上涨约15% [4] - 若恒生科技指数估值修复至历史均值位置，估值抬升空间或超30% [4] - AI驱动下港股科技仍是行情主线，9月中美第四次会谈就TIKTOK问题达成框架共识，中美关系趋于稳定有助于提升港股市场风险偏好 [4] - 前期港股科技行情偏滞涨，互联网外卖平台补贴大战对盈利的扰动或已被部分计价 [4] - 港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，将充分受益于AI产业变革红利 [4] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金(159101)支持T+0交易，跟踪国证港股通科技指数，精选30只市值大研发投入高的科技龙头 [5] - 前十大权重股占比超75%，覆盖腾讯、阿里等互联网巨头以及理想汽车、百济神州等新兴势力 [5] - 全面覆盖软硬件、新消费、创新药和造车新势力热门赛道 [5] - 恒生互联网ETF(513330)支持T+0交易，标的指数聚焦互联网平台经济，涵盖阿里巴巴、京东、腾讯、美团、快手、百度等大型互联网龙头 [5] - 恒生互联网ETF的DeepSeek含量达86%，具备新消费和新科技双重属性 [5]