文章核心观点 - 大华银行发布《2025年下半年投资展望》，认为全球经济将持续扩张但增速放缓，不会陷入衰退 [1] - 通胀普遍趋缓并向2%目标靠近，但服务业粘性通胀、异常天气及美国政策可能带来短期波动 [1] - 全球央行政策转向宽松，主要央行将逐步降息，日本是唯一可能加息的主要经济体 [1] - 投资策略建议采取多元化配置，核心配置多元资产和投资级债券，战术性关注黄金、中国股市、科技股等机会 [2] 经济展望 - 预计2025年美国经济同比增长率放缓至1.0%，此前预测为1.8% [26][43] - 预计2025年欧元区GDP同比增长率从0.9%下调至0.5% [26][45] - 预计2025年中国经济同比增长4.6%，此前预测为4.3% [26][48] - 预计2025年日本实际GDP增长1.0% [26][52] - 全球增长略有放缓但仍在扩张，暂未出现经济衰退 [25][28] 通胀与央行政策 - 预计2025年美国整体通胀率同比为3.6%，核心通胀率高于3.8% [33][43] - 预计2025年欧元区年均通胀率同比为2.0%，达到央行目标 [33][46] - 预计美联储将在2025年下半年降息三次，每次25个基点，联邦基金利率上限降至3.75% [36][44] - 欧洲央行自2024年6月以来已降息8次，预计2025年下半年再降息两次至1.5% [36][46] - 日本央行预计在2025年9月加息25个基点至0.75%，2026年第一季度再次加息 [37][53] 资产类别观点：股票 - 对股票资产类别持中性观点，建议采取多元化投资方法以应对波动 [67] - 看好优质派息股、科技股、发达市场金融股和中国股市 [67][69] - 美国股市交易估值较高，远期市盈率达28.4倍，高于全球的17.7倍 [70][71] - 中国股市具有稳健的盈利增长和吸引力估值，有超越其他股市的空间 [69] 资产类别观点：债券与外汇 - 短期债券收益率趋于稳定，长期债券收益率因财政担忧保持高企 [74][77] - 看好发达市场和亚洲新兴市场的投资级债券，能提供有吸引力的收益率和对冲作用 [75] - 美元因政策和债务问题看跌，亚洲货币短期需持谨慎态度 [2] 关键投资主题 - 特朗普2.0政策带来贸易和财政不确定性，关税推高成本，减税短期刺激经济但长期存财政隐患 [2] - 全球经济处于短暂放缓阶段，非衰退，投资者可把握三季度波动机会 [2] - 人工智能从概念走向应用，投资机会转向下游，中美为主要竞争者，科技股长期具增长潜力 [2] 投资策略 - 核心配置建议多元资产策略和投资级债券基金以分散风险、稳定收益 [2][21] - 战术性配置可关注黄金、中国股市、发达市场金融、科技股等机会 [2][21] - 强调投资者需保持多元化，关注市场机会，定期审查组合 [2]