市场整体表现 - 节后A股市场先扬后抑，上证指数相对抗跌但失守3900点，创业板指周五单日暴跌超4%，创下4月7日以来最大单日跌幅 [1] - 市场成交额有所上升，日均成交额升至2.60万亿元 [1] - 市场表现风格为金融>消费>周期>成长，周期行业领涨，科技成长板块领跌 [1] 影响市场的关键因素 - 节后两融折算率调整及中美关系趋紧导致市场风险偏好收敛 [2] - 中国在稀土、船舶等多领域对美展开贸易反制，周五盘后特朗普威胁重启对华贸易事项，引发海外市场下挫 [2] - 证监会周末及时约谈各大机构以对冲避险情绪，预计对国内市场的拖累幅度弱于今年4月 [2] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数为5月以来最低，市场押注美联储连续降息50基点的概率超90% [2] - 10月下旬四中全会公布的“十五五”规划建议稿将成为四季度市场重要的政策催化剂 [2] 行业观点与投资主线 - 短期市场风格再平衡，科技和价值风格可能会有间歇性轮动上涨，但不认为会产生明显的风格切换 [3] - 科技仍是中长期关注主线，包括AI、国产替代（半导体、储能、可控核聚变等），但短期需聚焦有业绩的品种 [3] - 价值方向中，券商、保险、金融IT等非银方向有望迎来估值和业绩的双重改善 [3] - 年内消费板块的估值切换将产生机会，包括食品饮料、养殖、新消费等，出口链更多是自下而上的机会 [3]