市场整体表现与前景 - 10月10日A股市场震荡，前期涨幅较大的科技板块首当其冲，随后受贸易摩擦升级预期影响，美股三大股指集体下挫 [1] - A股中期向好的逻辑未变，无需对短期调整过于悲观，四季度建议关注风格再平衡 [1] - 与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高但市场学习效应累积，股价演绎模式类似但幅度可能更低，下周脉冲式调整后不必悲观 [2] - 对美股而言，情绪冲击是本次调整主因，基本面和流动性未受影响，对A股而言，海外贸易不确定性带来情绪扰动，但政策对冲预期下仍有乐观前景 [2] - 当前政策前景和宽松环境未变，10月关税短期扰动不改A股未来中期牛市机会，参考4月7日情形，指数受挫后在国内货币政策及联储降息助力下迎来半年连涨 [2] - 中国资产的牛市并不会戛然而止，本次事件谈判意味更浓，反映中国在稀土等关键资源的战略主动，意味着本次冲击的实质性影响更小 [3] - 市场在证券化率达到1倍（即总市值达到GDP）之前，仍有估值抬升的空间 [3] 市场风格研判 - 科技没有持续调整的基础，总体市场有效突破仍需科技引领，海外AI的beta依然向上，国内AI不断进步，2026年春季前科技产业催化多于顺周期的格局不变 [4] - 科技长期性价虽没有之前高，但短期性价比已改善，市场仍维持基本热度，科技龙头调整但上涨公司占比并不低 [4] - 经过近两周演绎，大金融和周期有崛起迹象，科技风格有所弱化，加之外部消息冲击，不排除大盘在当前位置进行“换挡”，将焦点部分转移至大金融、顺周期、红利等方向 [4] - 牛市二阶段波动加剧往往伴随风格切换，节后两个交易日显示四季度风格侧重价值已现端倪，四季度关注风格再平衡，布局地产、券商、消费等传统价值型板块机会 [4] 盈利与经济数据 - 短期内市场或进入宽幅震荡阶段，当前上市公司盈利仍待企稳，但部分领域数据有所改善，如1—8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄 [3] - 未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期，预计在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力 [3]