白银价格驱动因素 - 私人投资流入是推动白银价格中期上涨的主要因素，与美联储降息预期推动金价类似 [1] - 投资需求是价格上涨主因，每新增1,000公吨投资买盘可推动白银价格上涨约1.6% [1] - 白银价格在上周四一度突破每盎司50美元大关，年初以来累计上涨约74% [1] 市场结构比较 - 白银市场规模约500亿美元，仅为黄金市场总规模约4,500亿美元的九分之一 [1] - 由于市场规模小、流动性差，白银价格对资金流动的反应更剧烈，波动性高于黄金 [1] - 白银缺乏央行购买这一结构性支撑因素，与黄金不同 [2] 短期风险因素 - 需求端风险：若ETF资金流入出现暂时回落，将对白银价格造成压力 [1] - 供应端风险：伦敦金属交易中心库存恢复至正常水平可能被推迟，因部分交易商延迟将白银从美国运回欧洲 [2] - 在美联储降息周期中，ETF对白银的增持速度通常快于平均水平 [1] 工业需求前景 - 高盛淡化工业需求在长期价格增长中的作用，尽管白银广泛应用于太阳能电池板制造 [2] - 全球太阳能产业增长正在放缓，同时制造商正越来越多地以更廉价的铜等材料替代白银 [2]