基金季度表现概述 - 基金（I类份额）本季度表现不及MSCI世界（除美国）指数，但自成立以来表现优于基准[5] - 在行业层面，非必需消费品和材料是业绩的最大贡献者，而工业和通信服务是最大的拖累因素[5] - 从地域看，前三大地区配置为欧洲（除英国）68.4%、英国11.5%以及亚洲（除日本）9.3%[5]；本季度中国和法国是业绩主要贡献国，美国和丹麦是主要拖累国[5]；新兴市场占投资组合的10.4%[5] 个股表现亮点与拖累 - 法国奢侈品集团Kering是本季度头号贡献者，股价因新任CEO上任和Gucci新系列发布预期而上涨，尽管收入趋势仍为负但正在改善[7] - CNH Industrial是本季度最大拖累因素，股价因业绩疲软但重申业绩指引而下跌，主要受美国终端用户需求疲软和去库存影响，管理层认为2025年是行业底部并预期中期反弹[8] 新增持仓分析 - 新增六只个股，清仓九只个股[9] - Bunzl是向餐饮服务、杂货、清洁卫生及安全行业分销非转售商品的领先企业，拥有显著的采购和物流规模优势，其终端市场增长低但防御性强，目前估值处于15年来低点[10] - Dassault Systèmes是虚拟孪生技术领域的法国软件公司，其解决方案帮助客户加速创新并降低成本，在寡头垄断的细分市场中具备强竞争地位，股价从高点下跌近40%提供了买入机会[11] - FEMSA是拉丁美洲多元化集团，在零售和饮料领域占据领先市场份额，其零售业务以墨西哥主导便利店连锁OXXO为核心，正在积极剥离非核心资产并回购股票[12] - Hexagon提供先进的传感器和软件解决方案，帮助公司测量、分析和应对物理世界，新管理团队有望释放效率，当前股价因终端市场疲软和公司特定问题被低估[13] - Intertek是全球第三大测试、检验和认证服务公司，资产轻、客户留存率高、盈利增长健康且现金流强劲，受益于可持续发展要求和供应链弹性关注，交易于近十年低估值[15] - Siemens Healthineers是医学技术全球领导者，专注于影像、放疗和临床诊断，这些市场具有长期增长、理性竞争和防御性特点，公司处于诊断业务扭亏为盈阶段[16] 投资组合持仓明细 - 截至2025年9月30日，主要持仓占基金总资产净值比例为：CNH Industrial 2.5%、Kering 2.3%、DSV 2.2%、Alibaba Group 2.1%、Dassault Systèmes 2.0%、Glencore 2.6%等[19]