大类资产表现 - 特朗普关税威胁引发市场避险交易，导致美股、美债利率、美元指数下跌，黄金上涨 [1][2] - 全周10年期美债利率下降8.70个基点至4.032%，2年期美债利率下降7.43个基点至3.501% [2] - 美元指数上升1.28%至98.98，标普500指数下跌2.43%，纳斯达克指数下跌2.53% [2] - 现货黄金价格收涨3.38%至4017美元/盎司 [2] 海外经济数据 - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为55，与前值55.1基本持平 [3] - 9月纽约联储未来1年通胀预期录得3.38%，前值为3.2%；10月密歇根大学未来1年通胀预期录得4.6%，前值为4.7% [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25年第三季度美国GDP最新预测值为+3.8%；纽约联储Nowcast模型预测值为+2.34% [3] 美联储政策动向 - 9月FOMC会议纪要显示，对就业增长放缓的担忧超过通胀高企是9月开启降息的原因 [3] - 大多数官员认为今年进一步放松货币政策合适，但多数与会者强调通胀持续上行风险，部分官员认为通胀进展停滞不应继续降息 [3] - 美联储内部对未来利率路径存在分歧 [3] 关税威胁背景与影响 - 特朗普因不满稀土管制措施，宣布自11月1日起对华额外加征100%关税，并对关键软件实行出口管制 [4] - 外部地缘政治压力缓解（巴以停火）及内部矛盾转移（政府停摆）是特朗普升级关税威胁的原因 [4] - 由于1-9月贸易抢跑及11月至次年2月是贸易淡季，本轮关税对中美贸易与经济的影响较4月更有限 [4] - 新关税威胁导致美国进口商品通胀抬升，给未来美联储降息带来更大阻力与不确定性 [4] 市场展望与交易策略 - 未来一周内美股等风险资产因关税冲突升级、原有止盈压力及估值偏高而面临加速调整风险 [1] - 若风险资产调整引发类似4月的流动性风险导致黄金下跌，可优先重仓布局黄金等避险资产 [1] - 关税冲突进入稳定期后，可开始渐进式布局风险资产，关注沪深300 ETF与美股股指的期权交易量 [1] - 中期看，美国经济与股债汇的下行压力与特朗普TACO概率成正比，避险情绪高点或促成APEC高规格会晤 [4]