行业观点 - 稀土产业是支撑全球能源转型、先进制造与国防战略的关键领域 [1] - 产业处于上升周期的早中期阶段 主要受惠于中国有节制的供应管控、政策利多持续发酵以及在能源转型中的战略地位 [1] - 下游需求呈现不均衡态势 [1] - 短期内价格将保持坚挺 主要由于供应紧张与地缘政治风险 [1] - 中期随新增产能逐步释放 价格区间预计上移但趋于稳定 [1] 公司评级：北方稀土 - 首次覆盖北方稀土 给予"买入"评级 目标价72元 [1] - 评级理由包括公司具备领先的资源地位、稳定的配额取得能力与完整的产业链布局 [1] 公司评级：中国稀土 - 首次覆盖中国稀土 给予"中性"评级 目标价61.6元 [1] - 评级考量因素包括公司规模较小、产业链整合度有限、重稀土业务曝险较高 且估值上行空间相对受限 [1]