港股运动服饰板块与公司上市背景 - 今年以来港股运动服饰板块表现抢眼，361度累计涨幅近50%，滔搏、安踏、特步等也纷纷上涨 [2] - 专业户外运动品牌坦博尔集团股份有限公司于10月8日正式向港交所递交招股书，计划在主板上市 [2] - 公司曾于2015年2月在新三板挂牌，2017年底摘牌退市，如今转战港股 [2] 公司业务与市场地位 - 坦博尔于2004年在中国山东省成立，是一家专业户外运动服饰品牌 [3] - 公司产品组合包括顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列，截至今年6月底共包含687个SKU，建议零售价区间为599元至3299元 [3] - 按零售额计算，2024年中国专业户外服饰市场前十大品牌合计市场份额仅为24.3%，坦博尔位列中国本土品牌第四，整体排名第七，市场份额为1.54% [5] - 截至2025年6月30日，公司在全国设有568家常设门店（2024年末为608家） [5] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年收入为6.58亿元 [6] - 公司利润从2022年的8577.4万元增长至2023年的1.39亿元，2024年利润为1.07亿元，2025年上半年利润为3593.7万元 [6] - 线上自营门店收入占比从2022年的20.3%大幅提升至2025年上半年的43.5%，成为推动收入增长的“主引擎” [8] - 线上渠道总收入占比从2022年的30.9%提升至2025年上半年的52.7% [9] 营销投入与盈利能力 - 2025年上半年，公司的销售及营销开支超过2.6亿元，占收入比重接近40% [10] - 净利率从2023年的13.6%下滑至2025年上半年的5.5% [10] - 销售及分销开支占收入比重从2022年的27.3%上升至2025年上半年的39.7% [7] 存货与资产负债状况 - 截至2025年8月底，公司存货金额已升至11.03亿元 [10] - 2025年上半年存货周转天数高达485.4天 [10] - 截至2025年6月底，公司即期与非即期计息银行借款分别为2.18亿元和0.89亿元，而同期现金及现金等价物仅剩2600.9万元（2024年末为1.54亿元） [13] 公司治理与股东结构 - 公司在2022年派付股息3500万元，2025年再次分红2.9亿元，几乎相当于2022年至2024年三年利润的总和 [13] - 控股股东集团有权行使公司已发行股本总额约96.64%的投票权，股权高度集中 [15] - 2025年2.9亿元的分红几乎全部落入大股东口袋 [15]