高盛对腾讯控股的研究观点与评级 - 高盛维持对腾讯控股的“买入”评级，并将其基本情境目标价从701港元上调至770港元，牛市情境目标价为846港元，熊市情境目标价为541港元 [1] 股价表现与估值分析 - 腾讯今年以来股价累计上涨56%，表现优于同期上涨44%的恒生科技指数 [1] - 尽管市场存在对美国关税及地缘政治风险的担忧，高盛仍对腾讯持正面看法 [1] - 公司估值虽已重新定价至2026年预期非国际财务报告准则市盈率19倍，但仍相对全球同业存在折让 [1] - 公司拥有相对低度变现化的资产，并具备多项人工智能驱动的变现化杠杆以及稳定的股东回馈政策 [1] 业务驱动力与竞争优势 - 腾讯的AI技术赋能其全体业务线，其优势得益于独特的微信生态及全球游戏资产 [1] - 市场关注点预计将集中在公司第三季业绩中的AI应用与资本支出展望、以及基础与多模态AI模型能力的升级上 [1] 财务预测与资本支出 - 高盛预测腾讯第三季度收入及每股盈利将同比分别增长13%和18%，增长受高毛利收入来源及营运杠杆驱动 [1] - 高盛上调了对腾讯从今年至2027年的资本支出预测，总额至3500亿元人民币 [1] - 高盛同时上调了对腾讯云端收入的增长预测 [1]