行业背景与市场定位 - 港股运动服饰板块表现抢眼，361度累计涨幅近50%，滔搏、安踏、特步等也纷纷上涨 [1] - 2024年底中国户外运动参与人数已突破4亿，参与率接近30%，推动专业户外服饰成为服装行业中增速最快的赛道之一 [2] - 坦博尔是一家专业户外运动服饰品牌，产品组合包括顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，截至2025年6月底共包含687个SKU，建议零售价区间为599元至3299元 [1] - 按零售额计算，2024年中国专业户外服饰市场前十大品牌合计市场份额仅为24.3%，坦博尔位列中国本土品牌第四，整体排名第七，市场份额为1.54% [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年收入为6.58亿元 [3][6] - 公司利润从2022年的8577.4万元增长至2023年的1.39亿元，2024年利润为1.07亿元，2025年上半年利润为3593.7万元 [3][6] - 毛利率方面，2022年为50.2%，2023年提升至56.5%，2024年为54.9%，2025年上半年为54.2% [6] - 净利率从2023年的13.6%下滑至2025年上半年的5.5% [9] 销售渠道与营销策略 - 线上渠道收入占比从2022年的30.9%大幅提升至2024年的48.1%，2025年上半年线上渠道收入为3.47亿元 [7][8] - 线上自营门店增长最为迅猛，收入占比从2022年的20.3%大幅提升至2025年上半年的43.5% [7][8] - 线下渠道方面，截至2025年6月30日，坦博尔在全国设有568家常设门店，2024年末为608家 [2] - 2025年上半年销售及营销开支超过2.6亿元，占收入比重接近40% [9] 存货与财务状况 - 截至2025年8月底，公司存货金额已升至11.03亿元，2025年上半年存货周转天数高达485.4天 [9][11] - 截至2025年6月底，公司即期与非即期计息银行借款分别为2.18亿元和0.89亿元，而同期现金及现金等价物仅剩2600.9万元，2024年末为1.54亿元 [11][12] - 公司于2022年派付股息3500万元，2025年再次分红2.9亿元，几乎相当于2022年至2024年三年利润的总和 [11] - 控股股东集团有权行使公司已发行股本总额约96.64%的投票权，2025年2.9亿元的分红几乎全部落入大股东口袋 [13]