油价下跌表现 - WTI原油期货跌破60美元/桶，布伦特原油期货在64美元/桶下方 [1] - 布伦特原油期货年内大跌逾15%，WTI原油期货年内大跌逾16% [3] - 10月5日欧佩克+会议前国际油价已累计下跌近8% [4] 供应面因素 - 欧佩克+持续增产，11月将每日新增13.7万桶石油产量，低于市场预期的50万桶/日 [4][5] - 欧佩克+计划用1年时间逐步解除2023年4月达成的165万桶/日减产幅度 [4] - 沙特增产意愿坚决，希望加快增产步伐夺回市场份额 [1][4] - 巴西、圭亚那等国供应量持续回升 [1] - 非欧佩克+产油国产量达或接近历史最高水平，2025年有望增产140万桶/日 [6] - 欧佩克+总闲置产能为405万桶/日，其中沙特为243万桶/日 [6] 需求面因素 - 全球石油需求进入消费淡季 [4] - 三大机构对四季度原油消费预期不乐观 [1] - 能源转型加速，IEA预计2027年全球成品油需求达峰，2030年前石油需求进入平台期 [8] 宏观与地缘政治影响 - 美国总统特朗普扬言再度打响关税战，威胁对中方加征100%关税 [1][3] - 市场避险情绪升温，美国政府停摆拖累经济增长 [1] - 中东地缘局势缓和导致风险溢价消退 [4] 市场展望与平衡 - 原油市场面临供过于求困境，预计本季度全球原油库存将快速增加 [1][7] - 到2026年市场或将出现创纪录的原油过剩局面 [7] - 长期看全球原油产能将增长510万桶/日，是同期需求增量的近2倍 [8] - 只要在欧佩克+管控范围内，过剩程度不会很大，长期供需将重回平衡 [5][8]