市场表现 - 生猪期货主力合约2511收盘下跌2.88%至11125元/吨，续创历史新低，年内累计下跌21%，较去年高点下跌逾40% [1] - 猪肉现货价格已跌破11元/公斤，报10.92元/公斤 [1] - 自7月初价格高点15.3元/公斤测算，累计跌幅达28.6% [1] 供需状况 - 供需失衡导致猪价持续下跌，能繁母猪存栏量依然高企，消费提振乏力 [1] - 供应端充沛的现状短期内仍看不到改善迹象，预示短期猪价难有上涨动力 [1] - 中秋国庆双节消费需求已释放，猪肉将迎来短暂消费淡季，消费大幅增长难以指望 [2] 行业动态 - 上市猪企在9月提升出栏量以实现“以量补价” [1] - 生猪养殖行业自7月开始步入去产能阶段，但产能去化进展不及预期 [1] - 猪价再创新低反映行业处在产能出清的前期阶段，尚未进入大规模、实质性去化 [2] 业绩展望 - 在产能去化不及预期及去年同期猪价高企背景下，猪企三季度业绩将大概率同比下降 [1] - 10月以来持续阴跌的猪价为上市猪企四季度业绩再蒙阴影 [1] 政策与前景 - 政策面持续释放积极信号 [1] - 按照政策指引，能繁母猪规模若能降低至3950万头左右，有望对猪价改善形成积极影响 [2]