文章核心观点 - A股市场对特朗普加征关税的威胁反应平淡，低开高走，市场判断为典型的“TACO交易”，即押注其政策威胁最终会退缩 [1] - 市场展现出较强的“学习效应”，此次关税威胁对市场的冲击远小于今年4月份，资金趁低吸纳意愿明显 [1][2] - 多位市场人士认为A股慢牛趋势不变，外部扰动是短期因素，市场将“以我为主”，调整是逢低布局的机会 [2][3] - 未来市场走势将更多由三季报业绩主导，预计业绩超预期的公司将有突出表现，市场热点预计仍集中在科技成长板块 [1][6][7] 市场对关税威胁的反应与解读 - 10月13日，A股低开高走，上证指数微跌0.19%，报收3889.5点，科创板上涨1.4%，报收1473点，A股整体成交量达2.35万亿元 [1] - 市场将此现象解读为“TACO交易”，即投资者押注特朗普最终会在威胁下退缩，从而逢低买入获利 [1][2] - 美国副总统万斯释放缓和信号，表示特朗普愿意与中国进行理性谈判，这为市场提供了支撑 [1] - 与今年4月7日因关税威胁大跌不同，此次市场冲击更小，主要因市场已有“学习效应”且当前市场信心更好 [1][2][3] 机构对市场趋势与动因的分析 - 机构认为此轮关税威胁的预期冲击程度大幅下降，政策稳市机制已提前就位，市场聚焦中长期政策预期 [2] - 历史经验显示，关税事后看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被替代；资本市场对外部冲击会经历“计提”、“冲回”和“对冲” [3] - 当前盈利可能继续结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平，支撑A股慢牛趋势 [3] - 宏观流动性继续宽松，中国央行可能加大资金投放力度，美联储10月继续降息是大概率事件 [3] - 本次关税威胁主要源于特朗普社交媒体发言，而非官方正式发布，且10月市场处于牛市主升浪，日均成交额约2.5万亿元，资金流入明显，短期调整被视为买入机会 [4] 市场资金状况与潜在风险关注 - 10月10日A股融资余额为24257亿元，高于2025年4月7日的1.84万亿元 [7] - 有观点认为当前融资余额虽高于4月初，但依然处于可控范围内，暂时看不到明显风险 [8] - 需警惕部分融资盘比例过高、尤其是小盘股的个股风险，受市场波动影响可能更大 [6][7][8] - 投资者可适当进行“高低切换”以应对风险 [7] 未来市场热点与风格展望 - 市场热点预计依然集中在人工智能、固态电池、国产软件、半导体、有色金属等科技成长板块 [1][6] - 三季报披露后，业绩超预期的上市公司预计在四季度有更突出表现，可能出现“强者恒强”局面 [1][7] - 科技成长占优的风格短期可能因外部事件压制及估值偏高而转向均衡，但中长期占优的趋势不变，因产业逻辑与政策支持未变 [7] - 消费、基建等传统行业板块目前资金流入不明显，业绩未大幅增长，短期风格切换可能仅限于同一板块内的“高低切” [7] - 四季度历来容易发生风格变化，但前期强势的科技板块产业逻辑未变且有催化剂，低位传统板块的基本面未变，风格是否会变化需持续评估 [8]