IPO与融资概况 - 鞍石生物科创板IPO获受理，拟融资24.50亿元，其中近八成用于新药研发 [2] - 公司此前已完成9亿元B轮融资，B+轮融资后估值达52.5亿元 [9] 财务表现 - 营收快速增长，2023年营收为1295.8万元，2024年攀升至7165.62万元，2025年一季度单季营收达6404.25万元 [3] - 盈利持续承压，归母净利润2022年为-1.64亿元，2023年为-2.83亿元，2024年为-4.79亿元，2025年一季度为-9165.29万元，累计未弥补亏损达7.82亿元 [3][4] - 经营活动现金流净额持续为负，2022年至2025年一季度分别为-1.66亿元、-2.94亿元、-3.56亿元和-0.74亿元 [4][7] - 截至2025年3月末，公司货币资金为5.29亿元 [7] 成本与费用分析 - 研发费用逐年递增，从2022年的1.45亿元增长至2024年的3.26亿元，2025年一季度为7664.72万元 [5] - 销售费用大幅攀升，从2022年的361.45万元猛增至2024年的1.02亿元，2025年一季度达3526.38万元 [5] - 费用率极端高企，2023年和2024年研发费用率分别为1418.89%和455.18%，销售费用率分别为350.47%和141.74% [5] - 销售费用中职工薪酬占比最高，2025年一季度为64.59%，2024年度为60.83% [7] 核心产品与市场策略 - 核心产品伯瑞替尼（商品名：万比锐®）已于2023年12月上市，并于2024年11月被纳入国家医保目录 [3][10] - 纳入医保后产品单价从每盒1.72万元下调至6700元，降幅超过60%，带动2025年一季度销量激增 [10] - 公司采取“以价换量”策略，导致毛利率从84.93%下滑至80.28% [10] 运营效率与风险 - 存货金额快速增加，2024年末达7465万元，占总资产比例从2022年的0.3%升至4.3%，存货周转率远低于行业平均水平 [10] - 应收账款周转率较低，2024年为3.94次，远低于行业平均的7.02次 [8] - 公司存在高额商誉，2025年一季度末达9.27亿元，占总资产的56.64%，源于2023年9月对北京浦润奥的并购 [12] 研发管线与竞争环境 - 公司产品管线包括已上市的伯瑞替尼、处于新药审评阶段的安达艾替尼，以及进入临床研究的ANS01与ANS03 [3] - 公司在全球范围内推进多项临床研究试验，包括四项III期研究 [3] - 核心产品伯瑞替尼面临激烈竞争，国内已有五款MET-TKI药物获批上市 [11] - 后续研发管线也面临同阶段竞品或临床进度更快产品的挤压 [11]