价格表现 - 天然橡胶期货主力RU2601合约跌破15000元/吨关口，收报14940元/吨，日跌幅2.45% [1] - 20号胶期货主力NR2511合约报12040元/吨，下跌2.51% [1] - 丁二烯橡胶主力BR2511合约收于10920元/吨，跌幅为2.67% [1] - 天然橡胶与合成橡胶期货价格跌幅大于现货，合成橡胶期价跌幅大于天然橡胶 [1] 下跌驱动因素 - 本轮下跌由宏观面与基本面共振驱动，受中美贸易摩擦消息影响，全球金融市场及大类资产普遍承压，资金情绪扰动加剧 [1] - 合成橡胶受原油价格走弱拖累更为明显，WTI原油价格10月13日跌破60美元/桶关口 [1][3] - 市场提前交易四季度天气转好后的供应集中释放预期，而非交易当前割胶作业受阻，加剧价格下行 [1] - 在海外需求增长乏力背景下，随着东南亚雨季结束，天然橡胶全球平衡表过剩预期加剧 [2] 天然橡胶基本面 - 节后东南亚产区降雨缓解，新胶上市预期增强，原料价格承压导致成本支撑减弱 [2] - 轮胎企业整体订单环比走弱，欧盟反倾销政策影响以欧盟市场为核心的企业订单明显缩减 [2] - 国庆中秋假期部分企业实施5~8天检修，导致同期出货不及预期，成品库存去化放缓 [2] - 国产全乳胶更依赖国内消费，在国内需求担忧情绪主导下，其过剩预期更为强烈 [2] 合成橡胶基本面 - 中美经贸关系紧张拖累轮胎需求，并导致国际油价大幅下跌，丁二烯橡胶及其上游乙烯环节成本支撑坍塌 [3] - 随着石脑油裂解制乙烯利润修复，丁二烯与丁二烯橡胶供应呈现被动式扩张预期，价格承压明显 [3] - 丁二烯面临高供应压力，顺丁橡胶装置重启进一步增加供应 [4] 后市展望 - 持续性厄尔尼诺气候可能导致泰国北部、越南中部割胶效率下降10%~15% [3] - 国内云南、海南产区将于11月下旬起陆续停割，国产全乳胶供应进入低谷，或对胶价形成支撑 [3] - 金九银十过后，节前赶工备货推动脉冲式需求释放，汽车出口量高增支撑半钢胎出口量维持高位，重卡销量回升带动全钢胎配套需求回暖 [3] - 天然橡胶当前估值不高，进一步下行空间有限，但在供增需减格局下短期大幅反弹概率较低 [4] - 若东南亚天气未出现异常、国际油价难以大幅反弹，橡胶供应预计维持宽松，宏观事件尤其是美国关税政策动向或将继续主导未来行情演变 [4]