约翰·邓普顿的投资哲学核心 - 投资哲学核心是逆向投资理论，其名言为“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡” [1] - 属于价值投资流派，但核心是抓住大众情绪极度悲观的时刻以寻找便宜货，与巴菲特关注股价低于企业内在价值的理念有所不同 [1] - 其管理的邓普顿成长基金在50年间上涨550倍，平均每年跑赢大盘近4个百分点 [1] 低价股猎手策略 - 第一桶金源于1939年借钱1万美元买入104只价格低于1美元的股票，最终盈利3万美元 [3] - “低价股”指股价明显低于企业内在价值的股票，而非单纯绝对价格低 [3] - 投资低价股需注意四点：认清趋势顺势而为（如判断美国经济将复苏）[3]；“低价”很重要，当时因大众悲观情绪导致许多有价值股票跌破1美元 [4]；持有时间长，平均持股时间为4年 [4]；分散投资，初期投资即分散于104只股票 [4] 全球投资理念 - 1954年成立邓普顿成长基金，开创全球投资先河，被称为“全球投资之父” [5] - 全球投资可扩大选股池，从美国约3000只股票扩展至全球至少2万只股票 [7] - 全球投资能躲开单一市场熊市，例如在美国股市不景气时投资日本等市场，并可实现风险分散，规避国家经济危机带来的系统性风险 [7] - 1960年代投资日本是成功案例，当时日本GDP年增速10%高于美国的4%，但日本股票估值比美国低80%，此后30年东京证交所指数增长36倍 [8] 敢于做空的策略与应用 - 做空是借入股票卖出后等待股价下跌再买回赚取差价的投资方式 [9] - 做空收益上限为100%，但亏损风险理论上无穷大，因此需设置止损点 [10] - 最著名的做空案例是1999年对美国科技股的做空，当时纳斯达克平均市盈率达151.7倍 [11] - 做空策略是选择IPO后股价比发行价上涨3倍以上且高管股票6个月禁售期将满的科技公司，在禁售期满前11天开始做空，共对84家公司各做空220万美元，总下注1.85亿美元 [12] - 随着科技股暴跌（纳斯达克指数腰斩，部分股票跌幅超95%），此次做空获利丰厚 [12]