航运行业 - 美国301港口征费与中国反制措施于10月14日实施，预计超过四成航运运力受美国收费影响，中国船企受影响最大 [2] - 不同船型受影响程度不同，集运板块影响最小，油运和干散货板块影响更大 [2] - 中美互征港口费对整体运价影响有限，但短期政策初期可能导致运价波动，集运船东承诺不上调运价以维持竞争力 [2] - 10月初原油运价表现平平，但上周VLCC船运费环比出现大涨，中短期叠加旺季效应，油运运价有望表现强劲 [2] - 中长期集运运价仍有压力，因欧美经济表现平淡、贸易风险存在、部分航线采用好望角航线及年内较多新运力交付 [2] 航空行业 - 国庆假期结束后，上周整体及国内客运航班量环比均下降0.6%，分别相当于2019年同期的111.2%和116.3% [1][3] - 国际客运航班量环比下降0.4%，相当于2019年同期的88.3%，近期国际油价略低于去年同期水平 [1][3] - 国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，比2024年国庆假期日均增长3.2% [3] - 假期日均客座率87.9%，比2024年国庆假期日均增长3.5个百分点，国内机票均价849元，同比2024年微增0.3% [3] - 中长期民航客运市场供需格局继续优化，叠加“反内卷”政策，国内票价有望逐步企稳回升 [3] 快递行业 - “反内卷”政策自7月1日集中释放，8月广东及义乌率先涨价，后续多省市跟进，目前已覆盖全国约九成件量 [4] - 预计此轮“反内卷”政策有望持续至今年年底甚至明年春节，行业无序竞争将边际好转 [4] - 在政策指导下，快递公司四季度旺季盈利弹性值得期待，通达系价格企稳回升，下半年盈利将确定性改善 [4] - 顺丰控股短期业绩承压，但四季度业绩有望改善回归正规，预计明年业绩有望实现15-20%较快增长，2025年PE估值约18倍 [4] 整体投资建议 - 建议配置具有长期价值的稳健标的，看好经营稳健、风险可控的价值龙头 [5] - 具体推荐标的包括顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、春秋航空、南方航空、中远海能、招商轮船、德邦股份 [5]