贵金属市场表现 - 白银价格在2025年表现突出，年内涨幅达70%，远超黄金50%的涨幅 [1] - 白银价格在全球早盘交易中触及每盎司52.048美元的历史新高，黄金价格同样创下纪录，攀升至每盎司4116.87美元 [1] - 自8月底以来，白银价格飙升超过35% [4] 白银与黄金市场差异 - 白银市场规模仅为黄金市场的九分之一，导致资金流入对价格的影响更为剧烈 [4] - 当前金银比从去年的84.7升至约102，反映出黄金在衰退风险和工业需求放缓的背景下更具优势 [3] - 白银因其在太阳能电池板等工业领域的广泛应用而更具周期性，作为避险资产的可靠性逊于黄金 [3] 价格驱动因素 - 贵金属价格上涨受到美联储降息预期和避险需求的双重驱动，特朗普宣布对从中国进口商品加征100%关税重燃贸易战，进一步加剧市场波动 [1] - 自2022年俄罗斯储备被冻结后，中央银行黄金购买量激增五倍，推高金价，而白银未受到此类官方需求的支撑 [3] - 伦敦实物白银库存降至多年低点，引发流动性紧张，对近期价格构成支撑 [4] 市场结构与风险特征 - 白银未被国际货币基金组织储备框架认可，也不在现代中央银行投资组合中占重要地位，缺乏官方需求的支撑 [3] - 白银市场类似黄金的"放大版"，宏观风险推高需求时涨幅更大，但市场转向时跌幅也更剧烈 [4] - 白银价格极易受投资情绪波动影响，一旦资金流入放缓或撤离，可能引发大幅回调 [4]