霍华德·马克斯对当前AI热潮的评估 - 当前AI领域估值偏高，但尚未达到疯狂或泡沫水平，未观察到非理性狂热 [2][46][48][56] - 泡沫的核心要素是心理上的过度，而非创新本身，当前市场情绪未达到“无论什么价格都不算贵”的极端状态 [2][47][48][54] - 即便AI技术可能改变世界，也不代表参与其中的每家公司都会成功，需警惕泡沫时期的典型心理误判 [52][53] 投资哲学与市场周期判断 - 投资的关键不是预测未来，而是判断“我们现在所处的位置”，通过捕捉市场情绪极端来识别重大机会 [35][36][37] - 卓越投资的标准是在可控风险下为客户赚钱，而非简单地将风险和收益同步拉高 [14][15] - 市场极端时刻每十年出现一次，例如2008年金融危机底部因极度悲观情绪创造重大买入机会 [38][41][43][44] 价值投资与成长投资的思考 - 传统“价值投资”可能过于教条，投资应保持开放心态，在判断资产内在价值的基础上，不排除潜力巨大的成长型公司 [74][77][78] - 成长投资更关注未来潜力，在市场乐观周期表现更好，而价值股在悲观周期因确定性更强而表现更佳 [80][81][82] - 当前标普500预期市盈率约24倍，高于历史平均16倍，但成分公司质量更高，拥有市场主导地位和成长潜力，高估值存在部分合理性 [85][87] 备忘录写作与投资理念传播 - 备忘录写作始于1990年，35年来已撰写160多篇，主题选择基于对市场误读的回应或对未被内化概念的探讨 [3][5][57] - 最满意的备忘录是2021年1月的《关于价值》，因其引发最多反馈并促进了关于价值投资与成长投资的深刻对话 [30][67][70][73] - 投资信条之一是不依据宏观预测做决策，避免谈论自身不具备独特见解的领域，如政治 [35][60][61]